La expectativa de inflaci\u00f3n a cinco a\u00f1os de los consumidores estadounidenses, medida por la encuesta de la Universidad de Michigan, se situ\u00f3 en el 3,3% en julio, en l\u00ednea con las previsiones. El dato sugiere que las expectativas de precios a m\u00e1s largo plazo permanecieron sin cambios frente a la estimaci\u00f3n de consenso del mes.<\/p>\n
Este registro se suma al \u00faltimo conjunto de indicadores de sentimiento de la UoM, que sigue las expectativas de los hogares sobre la inflaci\u00f3n en m\u00faltiples horizontes. Los mercados suelen vigilar esta serie en busca de pistas sobre el comportamiento futuro de los precios, aunque la cifra de julio, en s\u00ed misma, no aport\u00f3 sorpresas respecto a lo esperado.<\/p>\n
Con las expectativas de inflaci\u00f3n a 5 a\u00f1os de la Universidad de Michigan manteni\u00e9ndose estables en el 3,3% en julio, el mercado ha evitado un importante sobresalto inflacionista. Dado que este dato coincidi\u00f3 exactamente con el consenso, esperamos que la volatilidad del mercado a corto plazo se modere, ya que se resuelve temporalmente una fuente relevante de incertidumbre macroecon\u00f3mica. Sugerimos que los operadores de derivados aprovechen esta estabilidad centrando su atenci\u00f3n en estrategias con opciones que se beneficien del deterioro temporal de la prima, como los iron condors sobre el S&P 500.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo se anclan por encima del umbral del 3% \u2014como en los episodios de inflaci\u00f3n persistente que vimos a finales de 2023\u2014, la Reserva Federal mantiene una pol\u00edtica restrictiva. Consideramos que este 3,3%, claramente por encima del objetivo del 2% de la Fed, enfr\u00eda cualquier expectativa de recortes agresivos de tipos en las pr\u00f3ximas semanas. Por ello, recomendamos posicionarse para un entorno de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d mediante posiciones cortas en futuros SOFR de diciembre o la compra de puts de protecci\u00f3n sobre futuros del Treasury a 10 a\u00f1os.<\/p>\n
En los mercados de divisas, una Fed persistentemente prudente deber\u00eda mantener al d\u00f3lar estadounidense relativamente fuerte frente a sus principales pares. Recomendamos operar spreads de opciones sobre el EUR\/USD, buscando una ligera deriva a la baja a medida que divergen las expectativas de recortes de tipos en Europa respecto a las de EE. UU. Adem\u00e1s, dado que las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo siguen siendo obstinadamente elevadas, nos decantamos por comprar opciones call sobre el oro en peque\u00f1as correcciones de precio como cobertura frente al deterioro a largo plazo de las monedas fiduciarias.<\/p>\n\n\n\n