El PMI compuesto CFLP de China de julio cay\u00f3 1,3 puntos hasta 49,3, su nivel m\u00e1s bajo desde diciembre de 2022, y tanto los \u00edndices manufacturero como no manufacturero se situaron por debajo del umbral de 50, lo que apunta a una desaceleraci\u00f3n generalizada entre sectores. El PMI manufacturero descendi\u00f3 1,1 puntos hasta 49,2, frente a una estimaci\u00f3n de Bloomberg de 50,1 y al 50,3 de junio; dentro de la encuesta, la producci\u00f3n se moder\u00f3 hasta 49,9 desde 51,4, mientras que los nuevos pedidos bajaron hasta 48,5 desde 51,2 y los nuevos pedidos de exportaci\u00f3n hasta 49,6 desde 50,1. El empleo fue la excepci\u00f3n, al subir hasta 49,0 desde 48,5 y alcanzar su lectura m\u00e1s alta en 40 meses.<\/p>\n
En la reuni\u00f3n del Politbur\u00f3 del 30 de julio, los responsables se comprometieron a adoptar medidas \u201cincrementales\u201d, un refuerzo de los ajustes contrac\u00edclicos, pasos para ampliar la demanda interna y optimizar la oferta, y actuaciones contra la competencia \u201cinvolutiva\u201d. El comunicado tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 una aceleraci\u00f3n del gasto fiscal y del despliegue de fondos procedentes de bonos para apoyar proyectos clave, nuevas infraestructuras e iniciativas sociales, junto con un uso flexible de las herramientas monetarias. El foco de la pol\u00edtica sigue puesto en el crecimiento despu\u00e9s de que el avance del PIB del 2T26 se situara por debajo del rango objetivo oficial del 4,5%\u20135,0%, mientras que se espera que el tipo de referencia de las repos inversas a siete d\u00edas del PBOC se mantenga en el 1,40% hasta 2026.<\/p>\n
Con el PMI compuesto de China bajando a 49,3 en julio, esperamos que el yuan afronte una presi\u00f3n bajista sostenida en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones call sobre USD\/CNH para capitalizar esta debilidad de la divisa. Hist\u00f3ricamente, cuando la demanda interna se enfr\u00eda y los pedidos de exportaci\u00f3n se contraen hasta 49,6, la moneda tiende a depreciarse como estabilizador econ\u00f3mico natural.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos centrarse en derivados sobre renta variable, ya que la ca\u00edda del PMI manufacturero hasta 49,2 se\u00f1ala un deterioro inmediato para los \u00edndices burs\u00e1tiles chinos. Comprar volatilidad impl\u00edcita o adquirir opciones put sobre el \u00edndice CSI 300 puede proteger las carteras frente a ventas repentinas del mercado. Esta estrategia aprovecha la brecha entre unos datos macro d\u00e9biles y el impacto, previsiblemente diferido, de cualquier est\u00edmulo fiscal prometido.<\/p>\n
En el mercado de tipos de inter\u00e9s, esperamos que las rentabilidades de los bonos soberanos se mantengan contenidas, ya que el banco central probablemente mantendr\u00e1 los tipos clave en el 1,40% durante el a\u00f1o. Las posiciones largas en futuros sobre bonos siguen siendo una operaci\u00f3n defensiva altamente viable a medida que el crecimiento econ\u00f3mico queda por debajo de los rangos objetivo. Los operadores pueden utilizar estos contratos para fijar rentabilidades antes de que el Gobierno acelere la emisi\u00f3n de deuda local para nuevas infraestructuras.<\/p>\n\n\n\n