El \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) subyacente de la zona euro aument\u00f3 un 2,5% interanual en julio, situ\u00e1ndose por encima del 2,4% esperado por el mercado. El dato indica que la inflaci\u00f3n subyacente se mantuvo ligeramente m\u00e1s firme de lo previsto durante el periodo.<\/p>\n
La brecha de 0,1 puntos porcentuales entre la cifra publicada y la esperada sit\u00faa el IAPC subyacente de julio marginalmente por encima del consenso. En la publicaci\u00f3n no se facilit\u00f3 un desglose adicional.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n subyacente de la zona euro en el 2,5% hoy, superando la expectativa del 2,4%, estamos viendo se\u00f1ales claras de que las presiones sobre los precios siguen siendo persistentes. Esta sorpresa al alza implica que el Banco Central Europeo probablemente mantendr\u00e1 los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo de lo que el mercado anticipaba previamente. Consideramos que los traders de derivados deben ajustar de inmediato sus carteras para reflejar un banco central m\u00e1s hawkish en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En renta fija, sugerimos ponerse corto en derivados de deuda a corto plazo de la zona euro, como los futuros del Schatz alem\u00e1n a dos a\u00f1os. Hist\u00f3ricamente, una inflaci\u00f3n subyacente por encima de lo esperado provoca un repunte r\u00e1pido de las rentabilidades de los bonos de corta duraci\u00f3n, similar a los picos de 10 a 15 puntos b\u00e1sicos que observamos en sorpresas de inflaci\u00f3n comparables durante los dos \u00faltimos a\u00f1os. Posicionarse en overnight index swaps (OIS) para descontar una menor probabilidad de un recorte de tipos en oto\u00f1o tambi\u00e9n es una estrategia altamente viable.<\/p>\n
Para los traders de divisas, esperamos que el euro encuentre un fuerte soporte frente al d\u00f3lar estadounidense y la libra esterlina a medida que cambien los diferenciales de rentabilidad. Comprar opciones call a corto plazo sobre EUR\/USD nos permitir\u00e1 capitalizar esta divergencia de pol\u00edtica monetaria, ya que el BCE se ve obligado a retrasar su ciclo de relajaci\u00f3n. Datos recientes del mercado muestran que el euro suele apreciarse entre un 0,5% y un 0,8% frente a sus principales pares en los d\u00edas posteriores a un dato de inflaci\u00f3n elevado, lo que hace atractivos los derivados alcistas sobre el euro.<\/p>\n
Por \u00faltimo, recomendamos cubrir la exposici\u00f3n a renta variable mediante opciones put sobre el \u00edndice Euro Stoxx 50. Una inflaci\u00f3n subyacente elevada comprime los m\u00e1rgenes de beneficio corporativos, y unos tipos de inter\u00e9s altos durante m\u00e1s tiempo acabar\u00e1n lastrando las valoraciones de las acciones europeas. Dado que los niveles del \u00edndice de volatilidad de la renta variable son relativamente bajos hoy, comprar opciones de protecci\u00f3n resulta actualmente barato y nos protege frente a una venta generalizada del mercado.<\/p>\n\n\n\n