El IPCA subyacente de la zona euro se mantuvo plano en t\u00e9rminos mensuales en julio, con un 0% tras el avance del 0,2% del periodo anterior. Este movimiento apunta a una p\u00e9rdida de inercia de los precios en la \u00faltima lectura mensual.<\/p>\n\n
En comparaci\u00f3n con la ganancia del mes previo, el dato de julio sugiere un ritmo m\u00e1s moderado a corto plazo de las presiones inflacionistas subyacentes. La medida del IPCA subyacente excluye componentes vol\u00e1tiles y se utiliza para evaluar las tendencias de precios de fondo en el conjunto del bloque de la moneda \u00fanica.<\/p>\n\n
Con la inflaci\u00f3n subyacente de la zona euro aplan\u00e1ndose hasta el 0% en julio desde el 0,2% en junio, observamos una se\u00f1al clara de que las presiones de precios de fondo se est\u00e1n enfriando m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado. Esta lectura mensual plana sugiere que la tasa anual de inflaci\u00f3n subyacente va camino de caer hacia el 2,1%, desde el 2,3% del mes anterior. Creemos que estos datos dan al Banco Central Europeo un amplio margen para continuar con su ciclo de relajaci\u00f3n monetaria en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
En el mercado de derivados sobre tipos de inter\u00e9s, esperamos que los futuros sobre Euribor cobren tracci\u00f3n al alza a medida que los operadores descuenten recortes de tipos m\u00e1s agresivos. Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n subyacente mensual se estanca durante el verano, los responsables de pol\u00edtica monetaria tienden a adoptar un sesgo m\u00e1s dovish en sus reuniones de septiembre. Recomendamos a los operadores de derivados construir posiciones largas en futuros sobre Euribor de corto plazo para capturar este cambio en las expectativas de tipos.<\/p>\n\n
Para los operadores de divisas, este dato de inflaci\u00f3n m\u00e1s suave probablemente presionar\u00e1 a la baja al euro frente a sus principales pares. Dado que otros bancos centrales mantienen una postura m\u00e1s prudente, el diferencial de rentabilidad previsiblemente favorecer\u00e1 al d\u00f3lar estadounidense, llevando al par EUR\/USD a niveles inferiores. Sugerimos comprar opciones put a corto plazo sobre EUR\/USD con precios de ejercicio orientados al nivel de 1,0700 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n anticipamos un fuerte rally en la deuda p\u00fablica de la zona euro, que empujar\u00e1 las rentabilidades a la baja y los precios de los futuros al alza. La rentabilidad del Bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os de referencia, que recientemente rondaba el 2,3%, podr\u00eda deslizarse f\u00e1cilmente hacia el 2,1% a medida que se disipen los temores de inflaci\u00f3n. Los operadores de derivados deber\u00edan buscar posiciones largas en futuros sobre Euro-Bund para aprovechar este impulso en renta fija.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, unos costes de financiaci\u00f3n m\u00e1s bajos deber\u00edan suponer un poderoso viento de cola para la renta variable europea, que ha afrontado importantes vientos en contra durante los dos \u00faltimos a\u00f1os. A medida que se consoliden las expectativas de recortes de tipos, esperamos que los principales \u00edndices, como el DAX y el CAC 40, rompan sus recientes rangos estrechos. Comprar opciones call sobre estos \u00edndices con vencimiento a finales de septiembre parece una estrategia especialmente atractiva en estos momentos.<\/p>\n\n\n\n