El Banco de Inglaterra mantuvo el tipo oficial (Bank Rate) en el 3,75% y el gobernador, Andrew Bailey, afirm\u00f3 que el comit\u00e9 no se est\u00e1 acercando a una subida, incluso mientras vigila los riesgos de inflaci\u00f3n vinculados al conflicto entre EEUU e Ir\u00e1n y el potencial de escalada. Los responsables de pol\u00edtica monetaria reiteraron que est\u00e1n preparados para actuar si la inflaci\u00f3n se mantiene persistentemente elevada, pero tambi\u00e9n se\u00f1alaron que las presiones sobre los precios est\u00e1n siendo m\u00e1s suaves de lo esperado.<\/p>\n
Las cotizaciones de mercado de una subida en septiembre se moderaron tras la decisi\u00f3n. La divisi\u00f3n en el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria mostr\u00f3 a tres miembros a favor de una subida de 25 pb, mientras que seis votaron por mantener la pol\u00edtica sin cambios, citando la mayor\u00eda unas presiones inflacionistas m\u00e1s moderadas.<\/p>\n
Recomendamos a los operadores de derivados ajustar sus posiciones en tipos de inter\u00e9s a corto plazo en libras (STIR), ya que la decisi\u00f3n del Banco de Inglaterra de mantener los tipos en el 3,75% ha recalibrado de forma brusca las expectativas del mercado. Las probabilidades impl\u00edcitas de una subida de tipos en septiembre en el mercado de futuros SONIA se han desplomado desde m\u00e1s del 40% la semana pasada a menos del 15% tras los comentarios dovish del gobernador Bailey. Recomendamos tomar posiciones largas en contratos SONIA de diciembre de 2026 para aprovechar esta relajaci\u00f3n de las expectativas m\u00e1s hawkish.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos un rally en la deuda soberana brit\u00e1nica de corto plazo, lo que hace especialmente atractiva la compra de opciones call sobre futuros del Gilt a dos a\u00f1os. Hist\u00f3ricamente, cuando el comit\u00e9 de pol\u00edtica monetaria muestra una divisi\u00f3n clara pero mantiene la posici\u00f3n mayoritaria \u2014como el actual reparto 6-3\u2014, las rentabilidades a corto plazo tienden a desplazarse a la baja hacia el tipo oficial. Actualmente, la rentabilidad del Gilt brit\u00e1nico a dos a\u00f1os ronda el 3,90%, y proyectamos que podr\u00eda deslizarse hacia el 3,65% en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En los mercados de derivados de divisas, sugerimos posicionarse para una debilidad de la libra mediante opciones, especialmente frente al d\u00f3lar estadounidense. Con las presiones inflacionistas en Reino Unido moder\u00e1ndose hasta un 2,3% previsto este trimestre y el BoE desmarc\u00e1ndose de nuevas subidas, el GBP\/USD se enfrenta a presi\u00f3n bajista hacia el nivel de soporte de 1,2600. Preferimos comprar opciones put de GBP\/USD a corto plazo para cubrirse o beneficiarse de este desvanecimiento de la divergencia de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Aunque la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica se mantiene contenida, no debemos ignorar los riesgos de cola derivados del conflicto en curso entre EEUU e Ir\u00e1n, que podr\u00eda disparar r\u00e1pidamente los precios de la energ\u00eda y reavivar el disenso hawkish. Aconsejamos a los operadores mantener una parte de su cartera en opciones call sobre Brent fuera del dinero (out-of-the-money) como cobertura macro de bajo coste. Este planteamiento equilibrado nos permite beneficiarnos de una pausa del BoE, al tiempo que nos protege frente a shocks inflacionistas repentinos impulsados por la geopol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n