Responsables japoneses y surcoreanos compraron sus divisas en el mercado abierto en lo que fuentes describieron a Reuters como una intervenci\u00f3n coordinada rara y sin precedentes, posiblemente junto con EEUU. La acci\u00f3n a \u00faltima hora del jueves alej\u00f3 al yen japon\u00e9s de m\u00ednimos de 40 a\u00f1os, pero el viernes los operadores volvieron a poner a prueba la determinaci\u00f3n de Tokio despu\u00e9s de que el Banco de Jap\u00f3n mantuviera los tipos de inter\u00e9s sin cambios, en l\u00ednea con lo esperado. Nikkei inform\u00f3 de que Jap\u00f3n probablemente llev\u00f3 a cabo una operaci\u00f3n masiva de compra de yenes, y a\u00f1adi\u00f3 que las autoridades estadounidenses realizaron comprobaciones de tipos.<\/p>\n
Los movimientos en Jap\u00f3n coincidieron con un repunte de la divisa de Corea del Sur, con el won subiendo un 2% hasta su nivel m\u00e1s fuerte en nueve meses, mientras una fuente de mercado se\u00f1al\u00f3 que las autoridades cambiarias de Se\u00fal vendieron d\u00f3lares. En las primeras operaciones, el par USD\/JPY sub\u00eda un 0,74% en el d\u00eda hasta 160,72. El mandato del Banco de Jap\u00f3n sobre el control de la divisa y su historial de pol\u00edtica monetaria ultralaxa entre 2013 y 2024 han marcado la din\u00e1mica del yen, a medida que los diferenciales de rentabilidad frente a los bonos estadounidenses se ampliaban; el giro de 2024 hacia el desmantelamiento de esa postura ha comenzado a estrechar la brecha.<\/p>\n
Estamos viendo intervenciones coordinadas sin precedentes en el mercado por parte de las autoridades japonesas y surcoreanas para defender sus divisas, haciendo retroceder al USD\/JPY desde m\u00e1ximos hist\u00f3ricos cerca de 160,72. Los operadores de derivados deben prepararse para episodios de volatilidad s\u00fabita e intensa en las pr\u00f3ximas semanas, ya que estos bancos centrales est\u00e1n poniendo activamente a prueba la determinaci\u00f3n del mercado. Hist\u00f3ricamente, cuando Jap\u00f3n intervino en crisis cambiarias similares, gast\u00f3 un r\u00e9cord de 9,8 billones de yenes (62.000 millones de d\u00f3lares) en un solo mes, demostrando que est\u00e1 dispuesto a desplegar capital masivo para forzar un giro.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados eviten posiciones largas en USD\/JPY con elevado apalancamiento y, en su lugar, se centren en comprar opciones put a corto plazo, fuera del dinero, sobre el par. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre el yen suele dispararse durante los periodos de intervenci\u00f3n, lo que convierte a los spreads de opciones en una v\u00eda atractiva para limitar el riesgo y, a la vez, capturar movimientos bajistas repentinos. Por ejemplo, intervenciones anteriores de gran calado han provocado ca\u00eddas r\u00e1pidas del 4% al 5% en el USD\/JPY en cuesti\u00f3n de horas, lo que puede liquidar de inmediato cuentas de futuros sin cobertura.<\/p>\n
Dado que Corea del Sur tambi\u00e9n est\u00e1 realizando raras intervenciones de venta de d\u00f3lares para impulsar el won, sugerimos utilizar swaps de divisas cruzadas para cubrir una exposici\u00f3n m\u00e1s amplia a divisas asi\u00e1ticas. Como el Banco de Jap\u00f3n ha mantenido estable su tipo de inter\u00e9s de referencia, el diferencial de rentabilidad con EEUU sigue siendo amplio, pero la amenaza de actuaci\u00f3n oficial pone techo al potencial alcista inmediato para los alcistas del d\u00f3lar. Creemos que mantener un sesgo neutral a netamente corto en USD frente a estas divisas asi\u00e1ticas mediante opciones barrera estructuradas es el enfoque m\u00e1s prudente para las carteras de opciones en este momento.<\/p>\n\n\n\n