La tasa intermensual desestacionalizada del comercio minorista de Jap\u00f3n cay\u00f3 al -4,1% en junio, revirtiendo el avance del 1,9% del mes anterior. El giro apunta a una fuerte contracci\u00f3n de la actividad minorista mensual tras la expansi\u00f3n de mayo.<\/p>\n
El dato de junio implica un movimiento de 6,0 puntos porcentuales respecto al mes previo. Los mercados se centrar\u00e1n en si la ca\u00edda responde a un retroceso puntual o al inicio de una tendencia de consumo m\u00e1s d\u00e9bil, a la espera de la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n para aclarar el patr\u00f3n.<\/p>\n
Debemos reaccionar con rapidez ante la sorprendentemente acusada contracci\u00f3n del 4,1% en las ventas minoristas de junio en Jap\u00f3n, que revierte el crecimiento del 1,9% del mes anterior. Esta ca\u00edda abrupta del gasto de los consumidores sugiere con fuerza que la demanda interna se est\u00e1 debilitando, lo que probablemente obligar\u00e1 al Banco de Jap\u00f3n a pausar sus planes de subidas de tipos. En consecuencia, esperamos que el yen sufra presi\u00f3n a la baja en las pr\u00f3ximas semanas a medida que se enfr\u00edan r\u00e1pidamente las expectativas de endurecimiento monetario.<\/p>\n
Para aprovechar esta tendencia, recomendamos comprar opciones call sobre USD\/JPY o utilizar *risk reversals* alcistas para posicionarse ante un yen m\u00e1s d\u00e9bil. Hist\u00f3ricamente, descensos bruscos de la actividad minorista en Jap\u00f3n han venido acompa\u00f1ados de una depreciaci\u00f3n del yen frente al d\u00f3lar estadounidense en los 14 a 30 d\u00edas posteriores. Estos datos d\u00e9biles socavan directamente la visi\u00f3n optimista del banco central sobre un consumo impulsado por los salarios, haciendo muy improbable un giro hacia una postura m\u00e1s agresiva.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad atractiva en los futuros de bonos del Gobierno japon\u00e9s (JGB). Con el gasto de los hogares estanc\u00e1ndose, la rentabilidad del JGB a 10 a\u00f1os \u2014que recientemente se ha movido cerca del umbral del 1,0%\u2014 est\u00e1 en condiciones de retroceder. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar posiciones largas en futuros del JGB a 10 a\u00f1os para beneficiarse de la ca\u00edda esperada de las rentabilidades.<\/p>\n
Por \u00faltimo, un yen m\u00e1s d\u00e9bil y un banco central m\u00e1s dovish deber\u00edan dar un impulso temporal a la renta variable japonesa con fuerte sesgo exportador. Aconsejamos comprar opciones call a corto plazo sobre el \u00edndice Nikkei 225 para capturar un posible rebote t\u00e1ctico. No obstante, conviene mantener estas posiciones en un horizonte corto y con *stop-loss* ajustados, ya que una debilidad econ\u00f3mica persistente podr\u00eda acabar perjudicando los beneficios corporativos en sentido amplio.<\/p>\n\n\n\n