El IPC subyacente de Tokio, excluidos alimentos y energ\u00eda, aument\u00f3 un 2% interanual en julio, frente al 1,9% anterior, lo que apunta a una ligera aceleraci\u00f3n de las presiones inflacionistas de fondo. El repunte mantiene el indicador en torno al 2%, nivel que los responsables de pol\u00edtica monetaria siguen de cerca al evaluar el pulso de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
El titular no ofrece un desglose adicional m\u00e1s all\u00e1 de esta serie del IPC de Tokio, ni especifica a qu\u00e9 mes de referencia anterior corresponde el 1,9%. Aun as\u00ed, el dato sugiere que el crecimiento de precios, una vez eliminados los efectos de alimentos y energ\u00eda, avanz\u00f3 ligeramente en julio respecto al ritmo previamente comunicado.<\/p>\n\n
Con la inflaci\u00f3n subyacente-subyacente de Tokio volviendo a aproximarse al 2% en julio desde el 1,9%, se intensifica la presi\u00f3n sobre el Banco de Jap\u00f3n para subir los tipos de inter\u00e9s. Este indicador clave, que excluye los vol\u00e1tiles precios de los alimentos frescos y la energ\u00eda, confirma que las presiones de precios internas se est\u00e1n arraigando con fuerza en la econom\u00eda japonesa. Consideramos que este cambio eleva la probabilidad de una subida del tipo oficial en los pr\u00f3ximos meses, alej\u00e1ndose del entorno de tipos pr\u00e1cticamente nulos.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un yen japon\u00e9s m\u00e1s fuerte. La compra de opciones call sobre JPY o la toma de posiciones largas en futuros de JPY frente al USD resulta especialmente atractiva ahora. Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n subyacente de Tokio se mantiene en el 2% objetivo o por encima, el yen tiende a apreciarse, a medida que el mercado descuenta diferenciales de tipos m\u00e1s estrechos con la Reserva Federal.<\/p>\n\n
En derivados de renta fija, conviene prepararse para un repunte de las rentabilidades de los bonos del Gobierno de Jap\u00f3n (JGB). Los operadores pueden aprovecharlo vendiendo futuros de JGB o comprando opciones put sobre los JGB a 10 a\u00f1os. Como se observ\u00f3 en ciclos de endurecimiento anteriores, la rentabilidad a 10 a\u00f1os puede superar r\u00e1pidamente niveles t\u00e9cnicos clave \u2014como el 1,0%\u2014 cuando los datos de inflaci\u00f3n baten las expectativas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos ajustar la exposici\u00f3n a la renta variable japonesa, especialmente a los exportadores, que suelen verse perjudicados cuando el yen se fortalece. La compra de opciones put sobre el \u00edndice Nikkei 225 ofrece una cobertura eficaz ante una posible correcci\u00f3n burs\u00e1til en las pr\u00f3ximas semanas. Las correcciones recientes han mostrado que un desmonte r\u00e1pido del \u00abcarry trade\u00bb en yen puede desencadenar ca\u00eddas abruptas en el \u00edndice de referencia de Tokio.<\/p>\n\n\n\n