La tasa de paro de Jap\u00f3n se mantuvo en el 2,5% en junio, en l\u00ednea con las expectativas del mercado. El dato sugiere que las condiciones del mercado laboral se mantuvieron, en t\u00e9rminos generales, estables durante el mes.<\/p>\n\n
La estabilidad del 2,5% de desempleo en junio confirma que el mercado laboral japon\u00e9s sigue siendo excepcionalmente ajustado. Creemos que esta estabilidad da al Banco de Jap\u00f3n (BoJ) luz verde para continuar con la normalizaci\u00f3n de su pol\u00edtica monetaria, ya que es probable que las presiones de crecimiento salarial persistan. Para los operadores de derivados, esto implica prepararse para posibles subidas de tipos o giros m\u00e1s hawkish en las pr\u00f3ximas reuniones de pol\u00edtica monetaria del BoJ.<\/p>\n\n
Recomendamos posicionarse para un repunte de las rentabilidades mediante posiciones cortas en futuros de bonos del Estado japon\u00e9s (JGB) o entrando en swaps de tipos de inter\u00e9s pagando fijo. Los \u00faltimos datos de mercado muestran que la rentabilidad del JGB a 10 a\u00f1os est\u00e1 tanteando m\u00e1ximos de varios a\u00f1os en torno al 1,1%, y un mercado laboral tensionado no har\u00e1 sino empujar estas rentabilidades al alza. Estrategias de derivados como los spreads de opciones de aplanamiento bajista (bear flattener) podr\u00edan generar retornos s\u00f3lidos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
En los mercados de divisas, conviene tratar de aprovechar el fortalecimiento del yen mediante opciones put sobre USD\/JPY. Hist\u00f3ricamente, cuando el BoJ avanza hacia el endurecimiento mientras otros bancos centrales recortan tipos, el yen repunta con fuerza, de forma similar a los pronunciados movimientos que vimos a mediados de 2024, cuando el yen subi\u00f3 desde 161 hasta situarse por debajo de 145 por d\u00f3lar. La compra de opciones put fuera de dinero sobre USD\/JPY ofrece una forma de riesgo limitado para capturar ese posible movimiento bajista.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, los operadores de derivados sobre renta variable deber\u00edan cubrirse frente a la volatilidad en el Nikkei 225. Un yen m\u00e1s fuerte y unos tipos de inter\u00e9s dom\u00e9sticos al alza suelen presionar a los exportadores japoneses, lo que podr\u00eda desencadenar una correcci\u00f3n en el \u00edndice. Sugerimos comprar opciones put de corto plazo sobre el Nikkei 225 para proteger carteras largas en bolsa frente a ca\u00eddas repentinas.<\/p>\n\n\n\n