Esta semana, *Live from the Vault* se centra en las afirmaciones de que el oro ha superado a los bonos del Tesoro de EE. UU. como principal activo de reserva del mundo, junto con informaciones de que los bancos centrales est\u00e1n acelerando la repatriaci\u00f3n de sus tenencias soberanas a medida que se debilita la confianza en los sistemas basados en el d\u00f3lar. El episodio vincula el renovado foco sobre Fort Knox con el lanzamiento de una conexi\u00f3n de oro entre Hong Kong y la SGE, y analiza la posibilidad de una auditor\u00eda completa de las reservas de oro de EE. UU., as\u00ed como las primeras fases de un proceso de revalorizaci\u00f3n del oro.<\/p>\n
El programa afirma que China acumul\u00f3 m\u00e1s de 40.000 toneladas de oro f\u00edsico occidental, y enmarca el papel de Hong Kong como un reajuste estructural m\u00e1s que como un mercado adicional. Tambi\u00e9n incluye comentarios basados en gr\u00e1ficos que apuntan a un posible *short squeeze*, y despu\u00e9s cita la adopci\u00f3n por parte de Laos del est\u00e1ndar de precios de la SGE a medida que se extiende la desdolarizaci\u00f3n, antes de pasar al CME y su movimiento hacia la negociaci\u00f3n de futuros 24 horas.<\/p>\n
Estamos viendo un cambio hist\u00f3rico, ya que el oro supera oficialmente a los bonos del Tesoro de EE. UU. como el activo de reserva preferido del mundo. Informes recientes muestran que las compras de oro por parte de bancos centrales se han mantenido en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, tras a\u00f1os consecutivos de compras netas superiores a 1.000 toneladas. A medida que sigue deterior\u00e1ndose la confianza en el sistema del d\u00f3lar estadounidense, aconsejamos a los operadores de derivados reducir r\u00e1pidamente la exposici\u00f3n a instrumentos de deuda estadounidense a largo plazo.<\/p>\n
Los bancos centrales est\u00e1n repatriando activamente su oro f\u00edsico, lo que est\u00e1 reduciendo de forma severa la oferta disponible para respaldar los mercados de papel. Las encuestas muestran que m\u00e1s del 70% de los gestores de reservas soberanas prefiere ahora mantener su oro dentro de sus propias fronteras, frente al 50% en a\u00f1os anteriores. Este drenaje f\u00edsico implica que los derivados de oro basados en papel en las bolsas occidentales se enfrentan a riesgos de liquidez sin precedentes.<\/p>\n
El lanzamiento del enlace de oro Hong Kong-SGE ha creado un potente est\u00e1ndar de formaci\u00f3n de precios oriental que elude el dominio tradicional de Occidente. Con estimaciones que sugieren que China ha acumulado discretamente decenas de miles de toneladas de oro f\u00edsico, el poder de fijaci\u00f3n de precios se est\u00e1 trasladando r\u00e1pidamente de Londres y Nueva York a Shangh\u00e1i y Hong Kong. Debemos vigilar de cerca este canal oriental, especialmente a medida que pa\u00edses vecinos como Laos adoptan estos nuevos referentes de precios no denominados en d\u00f3lares.<\/p>\n
Esperamos un *short squeeze* masivo en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que las posiciones cortas en papel en las bolsas occidentales se vean obligadas a cerrarse. Los datos hist\u00f3ricos muestran que los mercados de papel no pueden suprimir los precios para siempre cuando se seca la oferta f\u00edsica, de forma similar a la din\u00e1mica observada en anteriores mercados alcistas del oro. Los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse con opciones *call* largas o pasar a contratos con liquidaci\u00f3n f\u00edsica para aprovechar esta revalorizaci\u00f3n.<\/p>\n
En un intento por seguir siendo relevantes, las bolsas occidentales como el CME est\u00e1n impulsando la negociaci\u00f3n de futuros 24 horas, pero esto no resuelve la escasez f\u00edsica. Es poco probable que estas maniobras impulsadas por el papel frenen la migraci\u00f3n de capital hacia hubs f\u00edsicos en Oriente. Recomendamos encarecidamente evitar posiciones cortas apalancadas en bolsas occidentales, ya que el riesgo de repuntes s\u00fabitos de m\u00e1rgenes e impagos de entrega se encuentra ahora en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n\n\n\n