El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) cay\u00f3 el jueves tras el fuerte fortalecimiento del yen japon\u00e9s (JPY), lo que aviv\u00f3 las especulaciones sobre un posible apoyo oficial en Jap\u00f3n, si bien Tokio no ha confirmado ninguna actuaci\u00f3n. El USD\/JPY lleg\u00f3 a caer cerca de 480 pips y se situ\u00f3 por debajo de 160, mientras que el DXY se mov\u00eda en torno a 100, con un descenso cercano al 0,80% en la sesi\u00f3n, despu\u00e9s de haber tocado previamente 99,87, su nivel m\u00e1s bajo desde el 17 de junio.<\/p>\n\n
Los datos macro de EEUU a\u00f1adieron presi\u00f3n. El PIB creci\u00f3 a una tasa anualizada del 1,5% en el segundo trimestre, frente al 2,1% previsto, y se desaceler\u00f3 desde el 2,1% del primer trimestre, seg\u00fan la Oficina de An\u00e1lisis Econ\u00f3mico. El PCE subyacente avanz\u00f3 un 0,1% en junio, por debajo del 0,3% de mayo y del 0,2% de consenso, mientras que la tasa interanual se moder\u00f3 al 3,3% desde el 3,4%, en l\u00ednea con lo esperado; la renta personal aument\u00f3 un 0,2% y el gasto personal un 0,3%. Un d\u00eda antes, la Reserva Federal (Fed) mantuvo los tipos en el 3,50%-3,75%, con tres disidentes partidarios de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos; la herramienta CME FedWatch situ\u00f3 la probabilidad de una subida en septiembre en torno al 55%, desde aproximadamente el 60% antes de la publicaci\u00f3n, mientras se manten\u00eda la prima geopol\u00edtica del petr\u00f3leo.<\/p>\n\n
Recomendamos a los operadores de derivados posicionarse ante una mayor volatilidad en los mercados de divisas mediante la compra de straddles a corto plazo sobre el USD\/JPY. La historia muestra que, cuando Tokio interviene \u2014como en la masiva intervenci\u00f3n de 5,53 billones de yenes de julio de 2024\u2014, la volatilidad tiende a concentrarse y a desencadenar ajustes bruscos, durante varios d\u00edas, de las operaciones de carry trade. Con el USD\/JPY rompiendo por debajo del nivel de 160, esperamos que contin\u00faen los movimientos violentos a medida que los algoritmos de negociaci\u00f3n automatizada y las llamadas de margen fuercen nuevas liquidaciones.<\/p>\n\n
Recomendamos utilizar opciones put sobre el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) para aprovechar el aumento de las grietas en el impulso econ\u00f3mico de EEUU. La ca\u00edda del crecimiento del PIB del 2T al 1,5% y una inflaci\u00f3n subyacente del PCE del 3,3% interanual sugieren que el sesgo restrictivo de la Reserva Federal est\u00e1, por fin, enfriando la econom\u00eda dom\u00e9stica. Este giro macroecon\u00f3mico hace al DXY vulnerable a una correcci\u00f3n m\u00e1s profunda hacia el nivel de 98, especialmente en un contexto en el que se reducen las expectativas de subida de tipos para septiembre.<\/p>\n\n
En el \u00e1mbito de los tipos de inter\u00e9s, debemos centrarnos en los futuros de Fed Funds a corto plazo para capturar el cambio en la probabilidad del pr\u00f3ximo movimiento del banco central. Aunque tres responsables de perfil hawkish votaron a favor de una subida, la herramienta CME FedWatch muestra que el mercado ya ha recortado la probabilidad de un alza en septiembre al 55%. Operar esta divergencia tomando posiciones largas en futuros de tipos de inter\u00e9s nos permite beneficiarnos a medida que el mercado pone cada vez m\u00e1s en precio una pausa prolongada, en lugar de otra subida.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, debemos cubrir nuestras apuestas bajistas sobre el d\u00f3lar manteniendo opciones call largas sobre el crudo. Las tensiones geopol\u00edticas en Oriente Medio siguen sosteniendo los precios globales del petr\u00f3leo, lo que hist\u00f3ricamente act\u00faa como colch\u00f3n frente a la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n. Este riesgo inflacionista impulsado por la energ\u00eda implica que la Fed probablemente mantendr\u00e1 los tipos en el rango actual del 3,50%-3,75% durante m\u00e1s tiempo de lo que descuenta el mercado, creando un entorno especialmente rentable para estrategias de spreads con opciones.<\/p>\n\n\n\n