El Banco de Inglaterra mantuvo el Bank Rate en el 3,75% por 6 votos a 3, preservando el grado actual de endurecimiento financiero y adoptando una comunicaci\u00f3n ligeramente m\u00e1s hawkish. El Informe de Pol\u00edtica Monetaria de julio apunta a un escenario m\u00e1s benigno para la inflaci\u00f3n y el crecimiento que en proyecciones anteriores, aunque el MPC sigue enmarcando los riesgos como sesgados al alza. TD Securities espera que el Bank Rate permanezca sin cambios hasta septiembre, con un ciclo de relajaci\u00f3n que comenzar\u00eda en el 1S de 2027.<\/p>\n
La orientaci\u00f3n de pol\u00edtica puso mayor \u00e9nfasis en actuar antes de que los efectos de segunda ronda sean plenamente visibles, reflejando la preocupaci\u00f3n por la persistencia de la inflaci\u00f3n, as\u00ed como una renovada sensibilidad a los precios de la energ\u00eda. El conjunto de riesgos se ha ampliado m\u00e1s all\u00e1 de la energ\u00eda para incluir restricciones de oferta vinculadas a la IA, aranceles y precios de los alimentos, mientras que la incertidumbre ligada al conflicto en Oriente Pr\u00f3ximo sigue siendo un factor por su potencial para generar un shock energ\u00e9tico. TD Securities condiciona su previsi\u00f3n de mantenimiento en septiembre a la ausencia de un repunte significativo de los precios de la energ\u00eda o, en general, de las materias primas.<\/p>\n
Con el Banco de Inglaterra manteniendo el tipo oficial en el 3,75% y se\u00f1alizando una pausa hasta el pr\u00f3ximo a\u00f1o, creemos que los operadores en derivados deber\u00edan prepararse para un periodo de tipos de inter\u00e9s en rango. Es probable que los futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo en libras (SONIA) est\u00e9n sobreestimando el ritmo de relajaci\u00f3n a corto plazo, especialmente dado que los responsables de pol\u00edtica no esperan recortes hasta la primera mitad de 2027. Recomendamos vender futuros SONIA de diciembre de 2026 para aprovechar el ajuste del mercado a este mantenimiento prolongado.<\/p>\n
Dado que el comit\u00e9 destac\u00f3 riesgos al alza para la inflaci\u00f3n derivados de la energ\u00eda y de restricciones de oferta relacionadas con la IA, conviene cubrirse frente a posibles sorpresas hawkish en las pr\u00f3ximas semanas. Operar swaps de inflaci\u00f3n en libras a un a\u00f1o ligados a la inflaci\u00f3n es una forma eficaz de proteger las carteras frente a estas presiones de precios persistentes. Hist\u00f3ricamente, miedos similares de inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda a finales de 2021 elevaron las rentabilidades de los gilts a corto plazo en m\u00e1s de 50 puntos b\u00e1sicos en cuesti\u00f3n de semanas, un patr\u00f3n que podr\u00eda repetirse si se intensifican las tensiones geopol\u00edticas.<\/p>\n
Dada la divisi\u00f3n de votos 6-3 y el sesgo hawkish, la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre la libra se mantiene relativamente elevada. Sugerimos adoptar posiciones cortas de volatilidad, como iron condors sobre opciones de short-sterling con vencimiento en oto\u00f1o, para capturar el decaimiento de la prima mientras el banco central se mantiene en pausa. Esta estrategia permite beneficiarse de la esperada inercia de la pol\u00edtica en los pr\u00f3ximos meses sin asumir una apuesta direccional arriesgada sobre los tipos.<\/p>\n\n\n\n