El EUR\/JPY cay\u00f3 un 2,54% el jueves hasta alrededor de 182,60, tras un r\u00e1pido movimiento del yen japon\u00e9s que record\u00f3 a una nueva intervenci\u00f3n en el mercado de divisas por parte de las autoridades japonesas. El cruce perdi\u00f3 m\u00e1s de 400 pips en cuesti\u00f3n de minutos, mientras que el USD\/JPY se hund\u00eda por debajo de 161,00 y otros cruces con JPY ca\u00edan al un\u00edsono. El repunte del yen se produjo sin un catalizador macroecon\u00f3mico evidente, manteniendo el foco en una presunta actuaci\u00f3n del Ministerio de Finanzas japon\u00e9s para contrarrestar la persistente debilidad de la divisa.<\/p>\n
El movimiento evoc\u00f3 lo ocurrido a finales de abril, cuando el yen se apreci\u00f3 casi un 3% frente al d\u00f3lar estadounidense despu\u00e9s de que el USD\/JPY tocara 160,72, y Reuters citara posteriormente a dos fuentes afirmando que las autoridades hab\u00edan intervenido. La atenci\u00f3n se centra ahora en la decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del viernes, en la que se espera que el tipo oficial se mantenga en el 1%, con las proyecciones actualizadas y los comentarios del gobernador Kazuo Ueda bajo vigilancia por el posible calendario de una subida en octubre o diciembre. En Europa, el PIB de Alemania creci\u00f3 un 0,2% intertrimestral en el 2T frente al 0,1% esperado, y el crecimiento anual aument\u00f3 hasta el 0,9%; la eurozona avanz\u00f3 un 0,4% en el 2T y un 1% interanual, mientras la Confianza Econ\u00f3mica de julio mejor\u00f3 y la tasa de paro repunt\u00f3 hasta el 6,3%, con la Confianza del Consumidor estable en -15,9.<\/p>\n
Con la brusca ca\u00edda de 400 pips en el EUR\/JPY y el USD\/JPY desliz\u00e1ndose por debajo de 161,00, la volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 repuntando con rapidez. Recomendamos a los operadores de derivados considerar opciones call sobre JPY de muy corto plazo para protegerse frente a nuevas ca\u00eddas. Esto permite capturar cambios r\u00e1pidos sin intentar \u201catrapar un cuchillo cayendo\u201d.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando las autoridades japonesas intervienen, como durante la intervenci\u00f3n r\u00e9cord de 9,8 billones de yenes en 2024, la correcci\u00f3n inicial suele desencadenar un giro de tendencia de varias semanas. Podemos aprovechar este patr\u00f3n utilizando opciones put con barrera (knock-out) sobre el USD\/JPY para acotar el riesgo mientras se apuntan niveles m\u00e1s bajos. Vender en los rebotes sigue siendo nuestra estrategia t\u00e1ctica preferida mientras persistan los temores de intervenci\u00f3n.<\/p>\n
La decisi\u00f3n de tipos del Banco de Jap\u00f3n de ma\u00f1ana es el siguiente gran catalizador, con los tipos actualmente proyectados para mantenerse en el 1%. Si el gobernador Ueda se\u00f1ala un giro m\u00e1s agresivo (hawkish) hacia subidas de tipos en oto\u00f1o, se acelerar\u00e1 el fuerte desmantelamiento de las operaciones de carry trade en JPY. Deber\u00edamos considerar estrategias largas de volatilidad, como los straddles, para beneficiarnos del movimiento esperado.<\/p>\n
En el frente europeo, pese al crecimiento sostenido del PIB del 2T del 0,4%, una confianza del consumidor plana en -15,9 limita el potencial alcista del euro. Esto hace que el EUR\/JPY sea especialmente vulnerable a nuevas ca\u00eddas si el yen contin\u00faa su recuperaci\u00f3n. Sugerimos priorizar posiciones cortas en EUR\/JPY sobre el USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n