El yen se fortaleci\u00f3 durante la sesi\u00f3n estadounidense del jueves, lo que reaviv\u00f3 los comentarios en el mercado sobre una posible actuaci\u00f3n oficial en el mercado de divisas tras varios d\u00edas de especulaci\u00f3n. En el momento de redactar estas l\u00edneas, el USD\/JPY ca\u00eda un 2,4% hasta 159,50; el EUR\/JPY ced\u00eda un 1,9% hasta 183,90, mientras que el GBP\/JPY bajaba un 1,8% hasta 214,40. A primera hora del d\u00eda, el USD\/JPY se hab\u00eda mantenido por encima de 163,00 pese al debilitamiento generalizado del d\u00f3lar, y el PIB de EEUU del segundo trimestre a\u00f1adi\u00f3 presi\u00f3n al quedar el crecimiento anualizado del 1,5% por debajo del consenso del 2,1%.<\/p>\n
La atenci\u00f3n se dirige ahora a la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco de Jap\u00f3n en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica de primera hora del viernes. Commerzbank espera que el tipo de referencia a un d\u00eda se mantenga sin cambios, con la continuidad descontada en un 99,3% y en l\u00ednea con los analistas encuestados por Bloomberg; el foco, por tanto, est\u00e1 en la orientaci\u00f3n (guidance), ya que los mercados anticipan subidas solo aproximadamente cada seis meses, lo que implicar\u00eda el siguiente movimiento en diciembre. La valoraci\u00f3n del yen viene determinada por el desempe\u00f1o econ\u00f3mico japon\u00e9s, la pol\u00edtica del BoJ, el diferencial de rentabilidades de la deuda Jap\u00f3n\u2013EEUU y el apetito por el riesgo; el BoJ ha intervenido directamente en ocasiones, y su postura ultraacomodaticia entre 2013 y 2024 debilit\u00f3 la divisa, mientras que el giro de 2024 alej\u00e1ndose de esa pol\u00edtica, junto con recortes de tipos en otras econom\u00edas, ha estrechado el diferencial a 10 a\u00f1os.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas ante el repunte del yen japon\u00e9s, lo que apunta a una posible intervenci\u00f3n de las autoridades niponas. Con el USD\/JPY desplom\u00e1ndose un 2,4% hasta 159,50, este movimiento repentino guarda un estrecho paralelismo con la estrategia de intervenci\u00f3n masiva de Jap\u00f3n, de 9,8 billones de yenes (62.000 millones de d\u00f3lares), utilizada en el pasado para defender la divisa. Aconsejamos a los operadores vigilar nuevas ca\u00eddas bruscas en EUR\/JPY y GBP\/JPY a medida que el sentimiento del mercado cambia con rapidez.<\/p>\n
Recomendamos centrarse de cerca en el pr\u00f3ximo comunicado de pol\u00edtica monetaria del Banco de Jap\u00f3n, buscando especialmente indicios sobre el calendario de la siguiente subida de tipos. Aunque se da por hecho el mantenimiento de tipos, cualquier giro m\u00e1s restrictivo (hawkish) en la orientaci\u00f3n del banco central podr\u00eda desencadenar un r\u00e1pido deshacer del carry trade en yenes. Para gestionar este riesgo, sugerimos utilizar opciones put sobre el USD\/JPY para protegerse frente a rupturas bajistas repentinas.<\/p>\n
Este movimiento de la divisa tambi\u00e9n se ve alimentado por datos d\u00e9biles de la econom\u00eda estadounidense, con un crecimiento reciente del PIB que se ha ralentizado hasta el 1,5% frente a unas expectativas del 2,1%. Esta decepci\u00f3n ha presionado al d\u00f3lar y ha estrechado el diferencial de rentabilidad entre los bonos del Tesoro de EEUU y la deuda p\u00fablica japonesa. Esperamos que este menor diferencial de tipos siga respaldando la recuperaci\u00f3n del yen durante el pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, aconsejamos operar los cruces del yen con stop-loss ajustados o emplear estrategias de straddle largo para aprovechar la elevada volatilidad impl\u00edcita. Los operadores deber\u00edan buscar establecer posiciones cortas en USD\/JPY en breves rebotes al alza, anticipando nuevas se\u00f1ales de advertencia sobre intervenci\u00f3n. Creemos que el atractivo del yen como activo refugio no har\u00e1 sino reforzarse a medida que persista la incertidumbre en los mercados globales.<\/p>\n\n\n\n