USD\/JPY se mov\u00eda cerca de 162,90 el jueves, con una ca\u00edda del 0,31%, ya que el d\u00f3lar estadounidense se debilit\u00f3 despu\u00e9s de que la Reserva Federal mantuviera la pol\u00edtica sin cambios y de que los nuevos datos de EEUU quedaran por debajo de lo esperado, en v\u00edsperas de la decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n. El PIB de EEUU creci\u00f3 a una tasa anualizada del 1,5% en el segundo trimestre frente al 2,1% previsto por el consenso, tras el 2,1% del primer trimestre; la BEA atribuy\u00f3 la desaceleraci\u00f3n a un menor gasto p\u00fablico y a un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil de la inversi\u00f3n y de las exportaciones, parcialmente compensado por un consumo m\u00e1s firme.<\/p>\n
Los indicadores de inflaci\u00f3n tambi\u00e9n se moderaron. El \u00edndice de precios PCE cay\u00f3 un 0,1% mensual en junio, mientras que la tasa interanual se relaj\u00f3 hasta el 3,7% desde el 4,1%, y el PCE subyacente se desaceler\u00f3 al 3,3% interanual desde el 3,4%, en l\u00ednea con las previsiones. La Fed mantuvo el tipo de referencia en el 3,5%\u20133,75% el mi\u00e9rcoles, con tres disidentes partidarios de una subida inmediata, aunque el d\u00f3lar tendi\u00f3 a la baja tras la reuni\u00f3n. La atenci\u00f3n se centra ahora en el BoJ el viernes, donde se espera que los tipos permanezcan en el 1%, con los mercados pendientes de las proyecciones actualizadas y de los comentarios del gobernador Kazuo Ueda para obtener pistas sobre el calendario del pr\u00f3ximo movimiento, entre octubre y diciembre.<\/p>\n
Con el USD\/JPY oscilando en torno a 162,90 y el crecimiento econ\u00f3mico de EEUU desaceler\u00e1ndose hasta el 1,5%, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un giro bajista del par en las pr\u00f3ximas semanas. La combinaci\u00f3n de una inflaci\u00f3n subyacente PCE en EEUU que se enfr\u00eda hasta el 3,3% y una Reserva Federal dubitativa sugiere que el impulso alcista del billete verde est\u00e1 perdiendo fuelle. Recomendamos utilizar el mercado de opciones para cubrirse ante una correcci\u00f3n m\u00e1s amplia del d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n
La pr\u00f3xima decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n es un catalizador clave de volatilidad, especialmente si el gobernador Ueda apunta a una subida de tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o. Hist\u00f3ricamente, cuando el diferencial de rentabilidad entre EEUU y Jap\u00f3n empieza a estrecharse, el USD\/JPY ha registrado deshaces r\u00e1pidos, similares a las ca\u00eddas vol\u00e1tiles de 1.000 pips observadas en anteriores giros hawkish. Sugerimos comprar opciones put a corto plazo sobre USD\/JPY para aprovechar este posible movimiento a la baja, limitando estrictamente el riesgo.<\/p>\n
La volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre USD\/JPY suele repuntar antes de estas reuniones relevantes de bancos centrales, superando a menudo el 12% en vencimientos a una semana durante ventanas de pol\u00edtica especialmente esperadas. Dado que una volatilidad elevada encarece la compra directa de opciones, preferimos implementar spreads bajistas de puts para reducir el coste de la prima. Esta estrategia permite beneficiarse de una ca\u00edda hacia la zona de soporte de 158,00, al tiempo que protege el capital si el Banco de Jap\u00f3n se mantiene sorprendentemente cauto.<\/p>\n
La desaceleraci\u00f3n de los datos macroecon\u00f3micos de EEUU, en particular el retroceso del consumo y de la inversi\u00f3n, refuerza nuestra visi\u00f3n bajista sobre el d\u00f3lar. Dado que la Fed afronta una creciente presi\u00f3n pol\u00edtica y una econom\u00eda que se enfr\u00eda, cualquier nuevo dato d\u00e9bil probablemente empujar\u00e1 a la baja las rentabilidades de los Treasuries. Deber\u00edamos aprovechar cualquier rebote temporal y reactivo del USD\/JPY de vuelta hacia 164,00 como puntos de entrada especialmente favorables para construir posiciones cortas.<\/p>\n\n\n\n