La inflaci\u00f3n subyacente del gasto en consumo personal (PCE) de EE. UU., el indicador preferido de la Reserva Federal para medir las presiones de precios subyacentes, aument\u00f3 un 3,3% interanual en junio, en l\u00ednea con las expectativas del mercado. El dato sugiere que la inflaci\u00f3n subyacente se mantuvo elevada en relaci\u00f3n con el objetivo a largo plazo de la Fed, ofreciendo una nueva instant\u00e1nea de las tendencias de precios en la econom\u00eda estadounidense.<\/p>\n\n
El resultado de junio coincide con las previsiones, sin sorpresas al alza ni a la baja, lo que refuerza un perfil de inflaci\u00f3n a corto plazo m\u00e1s estable. Con el PCE subyacente manteni\u00e9ndose en el 3,3% interanual, la atenci\u00f3n sigue puesta en si las pr\u00f3ximas publicaciones muestran un mayor enfriamiento de la inflaci\u00f3n de los servicios y una desinflaci\u00f3n m\u00e1s amplia en el conjunto de la cesta de consumo.<\/p>\n\n
La tasa de inflaci\u00f3n del PCE subyacente de junio, situada exactamente en el 3,3%, coincide con lo que anticipaba el mercado, lo que aporta una oleada de calma al sistema financiero. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan aprovechar esta ausencia de sorpresa centr\u00e1ndose en estrategias de \u201ccrush\u201d de volatilidad durante las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, cuando los datos de inflaci\u00f3n se ajustan plenamente al consenso, el \u00edndice de volatilidad Cboe (VIX) tiende a bajar, algo que hemos visto recientemente al retroceder hacia el nivel de 12,5.<\/p>\n\n
Dado que la prima de las opciones se est\u00e1 deteriorando con rapidez, recomendamos vender straddles y strangles fuera del dinero sobre los principales ETF de \u00edndices, como SPY y QQQ. Las estad\u00edsticas de anteriores publicaciones de PCE sin sorpresas muestran que los vendedores de opciones capturan hasta un 15% m\u00e1s de prima en los primeros cinco d\u00edas de negociaci\u00f3n posteriores al anuncio, en comparaci\u00f3n con semanas de alta volatilidad. Mantener vencimientos cortos \u2014idealmente entre 14 y 30 d\u00edas\u2014 permitir\u00e1 maximizar la velocidad de este deterioro temporal.<\/p>\n\n
En los mercados de tipos de inter\u00e9s, el 3,3% consolida las expectativas de que la Reserva Federal se mantendr\u00e1 estable, reduciendo oscilaciones bruscas en los rendimientos de los Treasury. Sugerimos considerar opciones sobre el SOFR (Secured Overnight Financing Rate) a corto plazo para aprovechar un rango de tipos m\u00e1s acotado. Los patrones hist\u00f3ricos de negociaci\u00f3n de los dos \u00faltimos a\u00f1os muestran que los diferenciales de swap se comprimen de forma significativa cuando la inflaci\u00f3n coincide con las estimaciones, lo que hace que los iron condors estrechos sean una estrategia muy viable.<\/p>\n\n
Para los operadores de opciones sobre renta variable, conviene desplazar el foco hacia sectores defensivos como utilities y consumo b\u00e1sico, donde la volatilidad impl\u00edcita ha ca\u00eddo a\u00fan m\u00e1s r\u00e1pido. Los vol\u00famenes de negociaci\u00f3n suelen disminuir durante la apat\u00eda estival de agosto, lo que favorece a\u00fan m\u00e1s a los vendedores de opciones frente a los compradores. Queremos evitar comprar calls directamente sobre valores tecnol\u00f3gicos de alta beta en este momento, ya que sus primas est\u00e1n actualmente sobrevaloradas en relaci\u00f3n con el movimiento real del precio.<\/p>\n\n\n\n