Las bolsas europeas cotizaban al alza, con los \u00edndices de la UE subiendo entre un 0,2% y un 1,3%, ya que los resultados y varias revisiones al alza de guidance compensaron la presi\u00f3n de los rendimientos despu\u00e9s de que la Fed mantuviera su rango objetivo del 3,50%\u20133,75% por quinta pausa consecutiva, con una votaci\u00f3n de 9\u20133. Los tipos se reajustaron con rapidez: la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os subi\u00f3 alrededor de 10 pb durante la rueda de prensa, el 30 a\u00f1os alcanz\u00f3 el 5,24% (m\u00e1ximo de 19 a\u00f1os) y la rentabilidad del Bund a 30 a\u00f1os toc\u00f3 un m\u00e1ximo de dos meses; el Bund a 10 a\u00f1os estaba en el 3,17%, el OAT franc\u00e9s a 10 a\u00f1os en el 3,97%, el Gilt a 10 a\u00f1os en el 5,03%, el JGB a 10 a\u00f1os en el 2,78%, mientras que el DXY sub\u00eda un 0,1%. La decisi\u00f3n del BoE se esperaba con el Bank Rate previsiblemente sin cambios en el 3,75% y una divisi\u00f3n 7\u20132, mientras que se esperaba que el BoJ mantuviera su tipo objetivo en el 1,00%. Los mercados tambi\u00e9n siguieron la geopol\u00edtica, incluidos ataques de EEUU contra decenas de objetivos del IRGC, informaciones sobre 400 lanzacohetes chinos enviados a Ir\u00e1n, y ataques rusos sobre Kyiv con un misil que, seg\u00fan se inform\u00f3, habr\u00eda ca\u00eddo en territorio polaco de la OTAN.<\/p>\n
Los resultados y el capex en IA siguieron siendo el principal catalizador: Meta cay\u00f3 cerca de un 8% con el FCF en m\u00ednimos de cuatro a\u00f1os, Microsoft subi\u00f3 un 9% en after hours con ingresos de Cloud por encima de los 100.000 millones de d\u00f3lares, y Qualcomm retrocedi\u00f3 alrededor de un 5%. Samsung advirti\u00f3 de estrechez en memoria hasta 2028, con los ingresos de HBM4 previstos para m\u00e1s que triplicarse el pr\u00f3ximo trimestre y el 60%\u201370% de la capacidad comprometida en contratos plurianuales; Microsoft cit\u00f3 31 nuevos centros de datos este trimestre y unos 175.000 millones de d\u00f3lares de CapEx para 2026, junto con un crecimiento de Azure cercano al 45% y el RPO comercial subiendo un 84% hasta 678.000 millones de d\u00f3lares. En Europa, Shell registr\u00f3 un beneficio ajustado del 2T de 9.800 millones de d\u00f3lares y anunci\u00f3 una recompra de 3.000 millones; SocGen lanz\u00f3 una recompra de 1.500 millones de euros y BBVA de 2.000 millones, mientras que BMW confirm\u00f3 8.000 recortes de empleo. Los principales \u00edndices estuvieron mixtos pero en conjunto m\u00e1s firmes (FTSE +0,53% hasta 10.966,75; DAX +0,13% hasta 25.483,07; CAC 40 +0,91% hasta 8.484,76; futuros del S&P 500 +0,30%), con el Brent bajando un 0,4% y el WTI un 0,2%; BTC cay\u00f3 un 0,5% y ETH un 0,3%. Los datos macro incluyeron un PIB del 2T de la eurozona del 0,4% t\/t y del 1,0% a\/a, con la tasa de paro de la eurozona en el 6,3%, mientras que el IPC de Espa\u00f1a se situ\u00f3 en el 3,5% a\/a y la subyacente en el 3,0% a\/a, y el PIB de Alemania del 2T fue del 0,2% t\/t y del 0,9% a\/a.<\/p>\n
Con la Reserva Federal manteniendo los tipos en el 3,50%\u20133,75% y tres disidentes de sesgo hawkish presionando para subirlos, las rentabilidades de los bonos est\u00e1n repuntando hacia m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas. Recomendamos posicionarse para una mayor pendiente de la curva mediante opciones sobre futuros del Treasury, especialmente tras haber rozado recientemente la rentabilidad a 30 a\u00f1os un m\u00e1ximo de 19 a\u00f1os del 5,24%. Los datos hist\u00f3ricos muestran que cuando el tramo largo de la curva se mueve con esta rapidez, la volatilidad de la renta fija se dispara, lo que hace atractiva la compra de opciones put sobre ETFs de bonos de larga duraci\u00f3n.<\/p>\n
La disparidad extrema en los retornos del gasto de capital en IA exige un enfoque muy selectivo en el mercado de derivados de renta variable. Mientras los ingresos de cloud de Microsoft superaron los 100.000 millones de d\u00f3lares, el fuerte gasto de Meta lastr\u00f3 su flujo de caja libre, provocando una ca\u00edda del 8% en la acci\u00f3n y demostrando que no todos los gigantes tecnol\u00f3gicos est\u00e1n monetizando el boom de la IA por igual. Recomendamos comprar straddles a corto plazo sobre pr\u00f3ximos resultados del sector tecnol\u00f3gico para capturar estos grandes y dif\u00edciles de predecir movimientos de volatilidad impl\u00edcita.<\/p>\n
A la espera de la decisi\u00f3n de tipos del Banco de Inglaterra y de la actualizaci\u00f3n de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n, la volatilidad en divisas apunta a aumentar de forma relevante en las pr\u00f3ximas semanas. Con la libra cotizando m\u00e1s d\u00e9bil en 1,3375 y el USD\/JPY elevado cerca de 163,50, conviene considerar strangles largos en estos cruces para aprovechar sorpresas de los bancos centrales. Hist\u00f3ricamente, divisiones inesperadas en las votaciones de tipos \u2014como las decisiones ajustadas de pol\u00edtica que estamos viendo hoy\u2014 desencadenan movimientos bruscos de ruptura en divisas G10.<\/p>\n
Los riesgos geopol\u00edticos tambi\u00e9n se intensifican tras los ataques rusos cerca de territorio polaco y los nuevos bombardeos de EEUU en Oriente Medio. Aunque el Brent se mantiene temporalmente contenido, cualquier escalada s\u00fabita en estas regiones especialmente sensibles podr\u00eda interrumpir r\u00e1pidamente el suministro energ\u00e9tico global. Sugerimos cubrir carteras amplias de renta variable con opciones call fuera de dinero sobre futuros de crudo y sobre \u00edndices del sector de aeroespacial y defensa.<\/p>\n\n\n\n