Los mercados est\u00e1n descontando plenamente que el Banco de Jap\u00f3n mantendr\u00e1 sin cambios su tipo de inter\u00e9s a un d\u00eda en la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de primera hora del viernes, con unas probabilidades impl\u00edcitas del 99,3%, y la encuesta de Bloomberg mostrando unanimidad entre los analistas. Por tanto, es probable que la atenci\u00f3n se desplace hacia la orientaci\u00f3n del BoJ m\u00e1s que hacia la decisi\u00f3n en s\u00ed. En la reuni\u00f3n anterior, el gobernador Kazuo Ueda fue hospitalizado y no asisti\u00f3 ni dirigi\u00f3 la rueda de prensa, lo que dej\u00f3 limitada la comunicaci\u00f3n prospectiva.<\/p>\n
La visi\u00f3n predominante del mercado es que el BoJ sube tipos aproximadamente cada seis meses, lo que implicar\u00eda el pr\u00f3ximo movimiento en diciembre, aunque el tel\u00f3n de fondo macro podr\u00eda permitir un paso antes. La inflaci\u00f3n se describe como estabilizada en torno al 2%, mientras que los indicadores adelantados apuntan a un aumento de las presiones sobre los precios y los indicadores de sentimiento sugieren una tendencia econ\u00f3mica constructiva. Un mensaje m\u00e1s \u201chawkish\u201d que sit\u00fae de forma cre\u00edble una subida en octubre sobre la mesa podr\u00eda apuntalar al yen, mientras que una gu\u00eda est\u00e1ndar sin cambios lo dejar\u00eda vulnerable a nuevos m\u00ednimos frente al d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para movimientos bruscos en el yen japon\u00e9s antes de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n. Aunque una pausa en los tipos est\u00e1 casi completamente descontada (99,3%), la verdadera oportunidad reside en la orientaci\u00f3n para las pr\u00f3ximas reuniones. Debemos centrarnos en estrategias de volatilidad que aprovechen posibles sorpresas en el cruce USD\/JPY.<\/p>\n
Los datos recientes respaldan un giro de pol\u00edtica, con la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n estable en el 2,1% y los salarios mostrando un impulso alcista sostenido. Hist\u00f3ricamente, comentarios \u201chawkish\u201d inesperados del banco central han provocado repuntes s\u00fabitos del 3% al 4% del yen frente al d\u00f3lar. Si el banco central se\u00f1ala que una subida de tipos en octubre es posible, pillar\u00e1 a un mercado adormecido a contrapi\u00e9.<\/p>\n
Para operar una sorpresa hawkish, recomendamos comprar opciones put a corto plazo sobre el cruce USD\/JPY. Este posicionamiento ganar\u00e1 valor r\u00e1pidamente si el mercado empieza a descontar una subida de tipos en oto\u00f1o en lugar de en diciembre. Ofrece una forma de bajo coste para capturar un movimiento bajista significativo en el par de divisas.<\/p>\n
Si el banco central utiliza en cambio su lenguaje habitual y repetitivo, es probable que el yen se desplome hacia m\u00ednimos hist\u00f3ricos. Para operar este desenlace dovish, deber\u00edamos considerar estrategias de bull call spread sobre USD\/JPY para beneficiarnos de un yen m\u00e1s d\u00e9bil, limitando al mismo tiempo nuestro riesgo a la baja. Esto protege nuestro capital a la vez que nos posiciona para un posible nuevo test del nivel clave de 160 observado en ciclos previos de debilidad del yen.<\/p>\n\n\n\n