La Reserva Federal mantuvo los tipos de inter\u00e9s sin cambios, mientras que el presidente Warsh habl\u00f3 durante unos 45 minutos sin ofrecer una justificaci\u00f3n clara de la decisi\u00f3n del FOMC. Esa incertidumbre coincidi\u00f3 con ventas en el tramo largo del mercado de Treasuries de EEUU, lo que empin\u00f3 la curva de tipos y debilit\u00f3 el d\u00f3lar. El diferencial 2s10s registr\u00f3 su mayor salto desde agosto del a\u00f1o pasado, reforzando un movimiento que el mercado interpret\u00f3 como negativo para el billete verde.<\/p>\n\n
El debate tambi\u00e9n gir\u00f3 en torno al grado de est\u00edmulo procedente del balance de la Fed, lo que abre la posibilidad de que un ajuste de su tama\u00f1o llegue antes de lo que se ven\u00eda descontando. El presidente Trump a\u00f1adi\u00f3 m\u00e1s ruido al contexto al afirmar, cuando concluy\u00f3 la rueda de prensa, que \u201ca Warsh le encantar\u00eda ver tipos m\u00e1s bajos\u201d, alimentando las preocupaciones sobre la influencia pol\u00edtica y una divisi\u00f3n dentro del FOMC entre el Consejo de Gobernadores y los presidentes regionales. Las expectativas de inflaci\u00f3n repuntaron con fuerza, y el episodio dej\u00f3 la credibilidad de la Fed bajo escrutinio, aumentando el riesgo de nuevas ca\u00eddas del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se posicionen fuertemente cortos en el US Dollar Index (DXY) mediante opciones y futuros en las pr\u00f3ximas semanas. Con el DXY desliz\u00e1ndose recientemente hacia el nivel de 100,50 y las expectativas de inflaci\u00f3n dom\u00e9stica repuntando hacia el 3%, las opciones put sobre el d\u00f3lar frente al euro y el yen japon\u00e9s resultan muy atractivas. Esperamos que el billete verde siga bajo una presi\u00f3n bajista sostenida a medida que el mercado cuestiona activamente el compromiso del banco central con la lucha contra la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
En el espacio de opciones de renta fija, recomendamos posicionarse para un mayor empinamiento de la curva de rendimientos de los Treasuries. Los operadores deber\u00edan considerar opciones sobre el diferencial 2s10s o estrategias de calendar spread en futuros de Treasuries para aprovechar esta ampliaci\u00f3n, que acaba de registrar su salto m\u00e1s acusado desde agosto del a\u00f1o pasado. Hist\u00f3ricamente, cuando el mercado sospecha que la Fed se est\u00e1 quedando por detr\u00e1s de la curva, las rentabilidades a largo plazo repuntan mucho m\u00e1s r\u00e1pido que los tipos a corto, lo que hace que las estrategias de bear steepener sean altamente rentables.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad destacada en futuros y opciones call sobre el oro para cubrirse frente a la depreciaci\u00f3n de la divisa y la percepci\u00f3n de injerencia pol\u00edtica en la pol\u00edtica monetaria. Este a\u00f1o, el oro se ha consolidado de forma consistente por encima del umbral de 2.400 d\u00f3lares por onza, y este golpe repentino a la credibilidad de la Fed ofrece el catalizador perfecto para una ruptura al alza. Comprar opciones call near-the-money sobre el oro permitir\u00e1 a los operadores capturar el potencial alcista derivado del aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n, manteniendo el riesgo estrictamente acotado.<\/p>\n\n\n\n