El producto interior bruto ajustado por d\u00edas laborables de Alemania aument\u00f3 un 0,9% interanual en el segundo trimestre, frente al 0,5% anterior. Este repunte apunta a una producci\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida respecto al periodo previo.<\/p>\n
La medida W.D.A ajusta el PIB para tener en cuenta las diferencias en el n\u00famero de d\u00edas laborables entre periodos. La \u00faltima lectura del 2T, por tanto, indica una expansi\u00f3n anual m\u00e1s r\u00e1pida en esta base ajustada por calendario que en el periodo de comparaci\u00f3n precedente.<\/p>\n
Que el PIB alem\u00e1n del 2T haya superado las expectativas, con un 0,9% interanual, demuestra que la mayor econom\u00eda de Europa por fin est\u00e1 saliendo de su fase de estancamiento. Creemos que este crecimiento s\u00f3lido obligar\u00e1 al Banco Central Europeo a replantearse el ritmo de sus recortes de tipos, sobre todo teniendo en cuenta que el mercado descontaba una recuperaci\u00f3n de la eurozona mucho m\u00e1s d\u00e9bil. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse de inmediato para un entorno de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d en Europa, alej\u00e1ndose de las apuestas por una relajaci\u00f3n agresiva.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el crecimiento alem\u00e1n acelera por encima del 0,8%, las rentabilidades del Bund a 10 a\u00f1os tienden a recibir presi\u00f3n al alza mientras persisten las preocupaciones inflacionistas. Sugerimos ponerse cortos en futuros de deuda p\u00fablica alemana (Bunds) en las pr\u00f3ximas semanas, ya que es probable que las rentabilidades vuelvan a subir hacia el nivel de resistencia del 2,5%. Adem\u00e1s, los traders deber\u00edan reajustar los futuros de EURIBOR de diciembre de 2026 para reflejar menos recortes de tipos de los que el mercado anticipaba previamente.<\/p>\n
En el frente de divisas, el euro est\u00e1 en condiciones de apreciarse, lo que convierte a las opciones call sobre EUR\/USD en una estrategia atractiva a medida que se estrecha el diferencial de pol\u00edtica monetaria con EE. UU. Entretanto, recomendamos cubrir la exposici\u00f3n larga en opciones sobre el \u00edndice DAX, porque unas rentabilidades m\u00e1s altas probablemente limitar\u00e1n las valoraciones burs\u00e1tiles pese al mayor crecimiento econ\u00f3mico. Centrarse en la volatilidad impl\u00edcita de corto plazo en los derivados de renta variable de la eurozona ser\u00e1 clave a medida que el mercado se ajusta a este giro m\u00e1s hawkish.<\/p>\n\n\n\n