Los precios industriales de producci\u00f3n de Croacia aumentaron un 5,7% interanual, mientras se espera un bloque de publicaciones de datos: las ventas minoristas de junio de Croacia a las 11:00 CET, el desempleo de junio de Ruman\u00eda a las 08:00 CET, la balanza comercial de junio de Hungr\u00eda y el PIB preliminar del 2T a las 08:30 CET, y el PIB preliminar del 2T de Chequia a las 09:00 CET. En energ\u00eda en Europa Central y del Este (CEE), las desviaciones del di\u00e9sel y del Euro95 respecto a sus medias en lo que va de a\u00f1o (YTD) se\u00f1alan a Chequia, Ruman\u00eda y Polonia como las econom\u00edas m\u00e1s expuestas al shock vinculado al conflicto en Oriente Medio y a las disrupciones en torno al estrecho de Ormuz. Tras un memorando de entendimiento que relaj\u00f3 las tensiones, los precios de los combustibles cayeron a los niveles m\u00e1s bajos frente a las medias YTD en toda la regi\u00f3n, antes de que las renovadas tensiones de julio devolvieran ambos combustibles por encima de esas medias, complicando la senda desinflacionista y endureciendo las expectativas de pol\u00edtica, especialmente en Chequia y Polonia. <\/p>\n
En EE. UU., la Reserva Federal mantuvo sin cambios su tipo de inter\u00e9s oficial en el 3,50\u20133,75%, pero la divisi\u00f3n en la votaci\u00f3n atrajo la atenci\u00f3n, con tres responsables apoyando una subida de 25 puntos b\u00e1sicos. La Fed describi\u00f3 la actividad como s\u00f3lida y el mercado laboral como estable, al tiempo que reiter\u00f3 que la inflaci\u00f3n sigue por encima de su objetivo del 2% y vincul\u00f3 parte de la presi\u00f3n a shocks de oferta relacionados con la energ\u00eda y asociados a las tensiones en Oriente Medio. Se incluyeron por separado comunicados corporativos sobre transparencia y actualizaciones de informaci\u00f3n.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo la reactivaci\u00f3n de las tensiones en Oriente Medio empuja de nuevo los precios del di\u00e9sel y del Euro95 por encima de sus medias en lo que va de a\u00f1o, interrumpiendo la desinflaci\u00f3n en Europa Central y del Este (CEE). Este shock energ\u00e9tico repentino est\u00e1 afectando con fuerza a Polonia, Chequia y Ruman\u00eda, revirtiendo el breve alivio observado a comienzos de a\u00f1o. Con el Brent cotizando actualmente de forma vol\u00e1til en torno a los 83 d\u00f3lares por barril, creemos que los operadores de derivados deben prepararse para presiones de precios regionales prolongadas.<\/p>\n
En respuesta a estas presiones sobre los combustibles, es probable que los bancos centrales de Praga y Varsovia adopten una postura m\u00e1s agresiva en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos que los operadores de tipos se posicionen para tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo mediante la entrada en swaps payer en zloty polaco (PLN) y corona checa (CZK). Las tendencias hist\u00f3ricas de los shocks energ\u00e9ticos de los \u00faltimos a\u00f1os muestran que las rentabilidades de los bonos de CEE reaccionan r\u00e1pidamente cuando la inflaci\u00f3n local impulsada por los combustibles vuelve a repuntar.<\/p>\n
Tambi\u00e9n aconsejamos a los operadores de derivados de divisas comprar volatilidad en cruces de CEE, especialmente en EUR\/PLN y EUR\/CZK. La decisi\u00f3n de la Reserva Federal de mantener su tipo oficial en el 3,50\u20133,75% transmiti\u00f3 una se\u00f1al marcadamente hawkish, con tres responsables votando a favor de una subida de tipos. Esta combinaci\u00f3n de una Fed hawkish y riesgos inflacionistas regionales probablemente desencadene movimientos bruscos en las divisas a corto plazo.<\/p>\n
Por \u00faltimo, debemos prestar mucha atenci\u00f3n a las publicaciones de hoy del PIB preliminar del 2T de Chequia y Hungr\u00eda, as\u00ed como al salto del 5,7% de los precios industriales de producci\u00f3n en Croacia. Estas cifras de crecimiento mostrar\u00e1n si estas econom\u00edas son lo suficientemente fuertes como para soportar pol\u00edticas monetarias m\u00e1s restrictivas. Por ejemplo, si el PIB del 2T de Chequia supera el modesto crecimiento del trimestre anterior, del 0,2% al 0,4%, dar\u00e1 a los responsables de pol\u00edtica m\u00e1s confianza para mantener los tipos de inter\u00e9s elevados.<\/p>\n\n\n\n