La Reserva Federal mantuvo sin cambios su tipo de referencia en el 3,50%\u20133,75% en la reuni\u00f3n de julio, en l\u00ednea con las expectativas. Las actas indicaron que la actividad ha venido expandi\u00e9ndose a un ritmo s\u00f3lido pese a la elevada incertidumbre, mientras que las ganancias de empleo han \u201cseguido el ritmo de la poblaci\u00f3n activa\u201d. La decisi\u00f3n sali\u00f3 adelante por 9-3, con los presidentes de las Fed de Cleveland, Minneapolis y Dallas discrepando a favor de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos. Los precios de las criptomonedas se fortalecieron inicialmente; Bitcoin (BTC) lleg\u00f3 a situarse brevemente por encima de los 64.000 d\u00f3lares tras el anuncio antes de volver a ceder, y por \u00faltima vez cotizaba en 63.900 d\u00f3lares, un 0,2% menos en 24 horas.<\/p>\n
Glassnode se\u00f1al\u00f3 que BTC se ha quedado rezagado respecto a un rally del d\u00f3lar estadounidense que comenz\u00f3 en mayo, y se sit\u00faa entre los peores comportamientos frente al USD en un punto comparable de los 20 rallies del d\u00f3lar seguidos desde 2015, con solo tres peores. La firma vincul\u00f3 la presi\u00f3n a los tipos, con la rentabilidad del Treasury a 30 a\u00f1os por encima del 5,20%, y a que la base de los futuros de Bitcoin a tres meses se mantiene por debajo de la rentabilidad del Treasury estadounidense a dos a\u00f1os desde febrero; lo calific\u00f3 como solo el segundo periodo prolongado de diferencial negativo de este tipo, tras el de agosto de 2022 a enero de 2023. Glassnode situ\u00f3 el mayor cl\u00faster de coste base de Bitcoin entre 62.000 y 68.000 d\u00f3lares, destac\u00f3 un coste base de los holders a corto plazo cerca de los 69.000 d\u00f3lares y cit\u00f3 un muro de oferta de holders a largo plazo entre 83.000 y 86.000 d\u00f3lares, al tiempo que se\u00f1al\u00f3 que el precio permanece cerca de la media m\u00f3vil de 200 d\u00edas.<\/p>\n
Con la Reserva Federal manteniendo los tipos de inter\u00e9s estables en el 3,50%\u20133,75% y la rentabilidad del Treasury a 30 a\u00f1os subiendo por encima del 5,20%, los bonos tradicionales son altamente atractivos. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan esperar una liquidez de mercado m\u00e1s reducida en las pr\u00f3ximas semanas, ya que las mesas institucionales tienen pocos incentivos para aportar apalancamiento. Dado que la rentabilidad impl\u00edcita de la base de los futuros de Bitcoin a tres meses se mantiene por debajo de la rentabilidad del Treasury a dos a\u00f1os, el cl\u00e1sico arbitraje cash-and-carry est\u00e1 actualmente muerto.<\/p>\n
Al revisar los datos hist\u00f3ricos, un diferencial negativo de base similar se produjo entre agosto de 2022 y enero de 2023, lo que finalmente marc\u00f3 el suelo del \u00faltimo gran ciclo de mercado. Con los vol\u00famenes diarios globales de derivados cripto a la baja frente a los m\u00e1ximos de comienzos de 2024, la participaci\u00f3n institucional est\u00e1 claramente al margen. Sugerimos que los operadores eviten un apalancamiento elevado y, en su lugar, utilicen estrategias con opciones para capturar prima y aprovechar este entorno de baja volatilidad.<\/p>\n
Bitcoin se encuentra actualmente atrapado en su cl\u00faster de negociaci\u00f3n m\u00e1s denso entre 62.000 y 68.000 d\u00f3lares, lo que implica que una enorme cantidad de oferta est\u00e1 esperando a quedar en punto de equilibrio. Debemos prestar mucha atenci\u00f3n a la resistencia en 69.000 d\u00f3lares, donde es probable que los operadores a corto plazo en p\u00e9rdidas vendan sus posiciones para limitar da\u00f1os. Un fracaso al superar esta barrera podr\u00eda desencadenar un goteo lento de vuelta hacia la parte baja del rango actual, cerca de los 62.000 d\u00f3lares.<\/p>\n
Dado que esta correcci\u00f3n del mercado ha sido relativamente superficial en comparaci\u00f3n con ciclos anteriores, es probable que tarde m\u00e1s en desarrollarse antes de que veamos una tendencia alcista sostenida. Recomendamos mantener una postura defensiva y centrarse en operaciones t\u00e1cticas de corto plazo en lugar de anticipar un suelo macro prematuro. La paciencia ser\u00e1 la herramienta m\u00e1s rentable en nuestro arsenal durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n