El euro se fortaleci\u00f3 frente al d\u00f3lar despu\u00e9s de que la Reserva Federal dejara los tipos sin cambios en una decisi\u00f3n de 9\u20133, pese a que tres disidentes respaldaron una subida de 25 puntos b\u00e1sicos. El EUR\/USD se mantuvo vol\u00e1til, pero aguant\u00f3 por encima de 1,1400, cotizando en torno a 1,1420 y subiendo un 0,3%, mientras los mercados recalibraban posiciones tras una pausa con sesgo hawkish.<\/p>\n\n
En su comunicado, la Fed se\u00f1al\u00f3 que la actividad econ\u00f3mica sigue expandi\u00e9ndose a un ritmo s\u00f3lido pese a la elevada incertidumbre vinculada al conflicto en Oriente Pr\u00f3ximo. Destac\u00f3 un fuerte crecimiento de la productividad y de la inversi\u00f3n en capital, ganancias de empleo sostenidas y una tasa de paro con pocos cambios, al tiempo que reiter\u00f3 su compromiso con la estabilidad de precios. Los votos discrepantes fueron los de la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, y la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, con la atenci\u00f3n centrada ahora en una rueda de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad en el cruce EUR\/USD durante las pr\u00f3ximas semanas a medida que el mercado digiere la decisi\u00f3n dividida de la Reserva Federal. Con tres disidentes de perfil hawkish presionando a favor de una subida de tipos, el repunte inmediato del euro por encima de 1,1400 parece fr\u00e1gil y propenso a una correcci\u00f3n. Creemos que la compra de straddles o strangles a corto plazo es una forma excelente de capturar los fuertes vaivenes que se esperan tras la inminente rueda de prensa del presidente Kevin Warsh.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando vemos a tres miembros del FOMC disentir a favor de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva, suele ser una se\u00f1al contundente de que llegar\u00e1 una subida de tipos en las reuniones posteriores. Por ejemplo, divisiones hawkish similares en el pasado, como en septiembre de 2016, acabaron derivando en un rally sostenido del d\u00f3lar estadounidense a medida que se ajustaban las expectativas de tipos. Recomendamos aprovechar este patr\u00f3n hist\u00f3rico para construir bear put spreads sobre EUR\/USD, posicion\u00e1ndose para una recuperaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Los datos econ\u00f3micos recientes muestran que el mercado laboral de EEUU sigue extraordinariamente ajustado, con la tasa de paro rondando el 3,8% junto con una inversi\u00f3n en capital estable. Esta fortaleza subyacente implica que la Fed tiene margen de sobra para subir tipos, lo que hace que el reciente avance del euro por encima de 1,1420 parezca una sobrerreacci\u00f3n temporal. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la venta de opciones call del EUR\/USD fuera de dinero para cobrar prima mientras el par se mantiene cerca de estos m\u00e1ximos locales.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n hay que vigilar el ensanchamiento de los diferenciales de tipos de inter\u00e9s, dado que el Banco Central Europeo se mantiene m\u00e1s prudente que su hom\u00f3logo estadounidense. Mediante coberturas con contratos de futuros a corto plazo, podemos proteger las carteras frente a movimientos bruscos durante la intervenci\u00f3n de Warsh. Anticipamos que el d\u00f3lar recuperar\u00e1 tracci\u00f3n una vez que el mercado incorpore plenamente el sesgo hawkish de la minor\u00eda del comit\u00e9 de la Fed.<\/p>\n\n\n\n