El Dow Jones Industrial Average oscil\u00f3 con fuerza despu\u00e9s de que la Reserva Federal mantuviera su rango objetivo en el 3,50% al 3,75% a las 18:00 GMT, con una votaci\u00f3n de 9-3, y tres miembros discrepando a favor de una subida inmediata de un cuarto de punto. El \u00edndice ya hab\u00eda ca\u00eddo desde alrededor de 52.800 hasta aproximadamente 51.800 a las 16:15 GMT, y luego rebot\u00f3 algo m\u00e1s de 450 puntos desde el m\u00ednimo de la sesi\u00f3n antes de devolver cerca de 140; cotizaba cerca de 52.100, m\u00e1s de 700 puntos por debajo del m\u00e1ximo intrad\u00eda. En tipos, los mercados descontaron unos 16 puntos de probabilidad de subida en septiembre, y al menos un incremento antes del 16 de septiembre se valor\u00f3 cerca del 64% frente a alrededor del 80% antes de la reuni\u00f3n; octubre rondaba el 75% y diciembre cerca del 85%.<\/p>\n\n
La probabilidad de al menos dos subidas antes del 9 de diciembre baj\u00f3 hasta aproximadamente el 42% desde el 57%, mientras que el comunicado a\u00f1adi\u00f3 el conflicto en Oriente Medio a su lenguaje de incertidumbre y cit\u00f3 la energ\u00eda como un motor de las presiones sobre los precios que est\u00e1 dejando pasar por alto. La atenci\u00f3n se desplaza a las publicaciones del jueves a las 12:30 GMT: se espera que el PCE subyacente sea del 0,2% mensual y del 3,3% interanual frente al 0,3% y el 3,4% previos, junto con el avance del PIB del 2T del 2,1% y las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo en 200.000 frente a 187.000. El viernes llegan el \u00cdndice de Coste del Empleo del 2T en el 0,8% y las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o de la Universidad de Michigan, que se ven sin cambios en el 4,2%, con niveles t\u00e9cnicos citados en 52.250, 52.600 y 52.800 al alza, y 52.000, 51.800, adem\u00e1s de la EMA de 50 d\u00edas cerca de 51.500 a la baja.<\/p>\n\n
Consideramos que el reciente fracaso del Dow Jones Industrial Average a la hora de mantener su rally de 450 puntos tras la Fed es una se\u00f1al clara para adoptar una postura bajista en las pr\u00f3ximas semanas. Dado que el \u00edndice devolvi\u00f3 r\u00e1pidamente un tercio de sus ganancias para cotizar cerca de 52.100, recomendamos a los operadores de derivados utilizar cualquier rebote de corto plazo como oportunidad para abrir posiciones cortas. Nuestros objetivos inmediatos a la baja se sit\u00faan en el nivel de 52.000 y en el m\u00ednimo de la sesi\u00f3n de 51.800.<\/p>\n\n
El hecho de que el \u00edndice retrocediera pese a un giro dovish \u2014con la probabilidad de subida de tipos en septiembre cayendo del 80% al 64%\u2014 sugiere que el alivio macro ya no es suficiente para sostener este mercado. Debemos reconocer que la correlaci\u00f3n subyacente del mercado ha ca\u00eddo a d\u00edgitos simples, lo que implica que el da\u00f1o en valores individuales est\u00e1 moviendo el \u00edndice m\u00e1s que la pol\u00edtica de la Fed. Hist\u00f3ricamente, entornos de baja correlaci\u00f3n como este suelen preceder correcciones m\u00e1s profundas del \u00edndice, a medida que las decepciones en resultados empresariales arrastran al promedio general.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos vigilar de cerca el reconocimiento oficial por parte de la Reserva Federal de los conflictos en Oriente Medio y de los precios de la energ\u00eda como factores persistentes de inflaci\u00f3n. Con referencias globales del petr\u00f3leo como el Brent manteni\u00e9ndose muy vol\u00e1tiles y promediando alrededor de 80 a 85 d\u00f3lares por barril, las disrupciones en la cadena de suministro siguen presionando los m\u00e1rgenes corporativos. Este nuevo elemento hawkish en el comunicado de la Fed sugiere que los beneficios empresariales se est\u00e1n deteriorando m\u00e1s r\u00e1pido de lo que una senda de tipos m\u00e1s plana puede rescatar.<\/p>\n\n
De cara a la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n del gasto en consumo personal (PCE) de junio, donde se proyecta un PCE subyacente del 3,3% interanual, los operadores deber\u00edan prepararse para un aumento de la volatilidad de las opciones. Si el dato supera las expectativas, probablemente validar\u00e1 a los tres disidentes hawkish de la Fed y empujar\u00e1 al \u00edndice m\u00e1s all\u00e1 del soporte de 51.800 hacia su media m\u00f3vil exponencial de 50 d\u00edas cerca de 51.500. Aconsejamos comprar puts de protecci\u00f3n o implementar bear call spreads, manteniendo un punto de invalidaci\u00f3n estricto ante cualquier cierre diario por encima del techo de resistencia de 52.600.<\/p>\n\n\n\n