El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) cedi\u00f3 y perfor\u00f3 el nivel de 101,00 despu\u00e9s de que la Reserva Federal mantuviera su rango objetivo del 3,50% al 3,75% a las 18:00 GMT, con una votaci\u00f3n de 9-3 y tres miembros discrepando a favor de una subida inmediata de 25 puntos b\u00e1sicos. El DXY cotiz\u00f3 cerca de 100,90 en la hora posterior, frente a un m\u00e1ximo de la sesi\u00f3n justo por debajo de 101,50. A pesar del n\u00famero de votos disidentes, los futuros sobre tipos revaloraron hacia un menor endurecimiento: las probabilidades impl\u00edcitas de, al menos, una subida antes del 16 de septiembre se relajaron hasta alrededor del 64% desde aproximadamente el 80% previo a la reuni\u00f3n, mientras que octubre se situ\u00f3 cerca del 75% y diciembre en torno al 85%, ambos por debajo de lo visto el lunes. La probabilidad de, al menos, dos subidas antes del 9 de diciembre cay\u00f3 a alrededor del 42% desde el 57%, y el rango modal para diciembre se desplaz\u00f3 desde el 4,00%-4,25% al 3,75%-4,00%.<\/p>\n\n
Sin Resumen de Proyecciones Econ\u00f3micas (SEP) en esta reuni\u00f3n y sin una orientaci\u00f3n futura expl\u00edcita, la atenci\u00f3n se centra en los pr\u00f3ximos datos y en el \u201cdot plot\u201d de septiembre; en junio, nueve de los 18 puntos apuntaban a una subida en 2026, aunque solo 12 participantes tienen derecho a voto. El PCE de junio del jueves se espera en 0,2% mensual y 3,3% interanual para la subyacente, frente al 0,3% y 3,4% anteriores, y en -0,1% mensual y 3,7% interanual para la general, frente al 4,1%. La misma publicaci\u00f3n incluye el PIB preliminar del 2T en el 2,1% y las solicitudes iniciales de desempleo estimadas en 200.000 frente a 187.000, antes de que el viernes llegue el \u00cdndice de Coste Laboral del 2T en el 0,8% y las expectativas de Michigan en 4,2% (a un a\u00f1o) y 3,3% (a cinco a\u00f1os). Los niveles t\u00e9cnicos citados sit\u00faan resistencias en 101,00 y 101,50, con soportes en 100,85, y despu\u00e9s 100,50 y 100,00.<\/p>\n\n
Estamos viendo una reacci\u00f3n cl\u00e1sica de \u201cvender con el rumor, comprar con el hecho\u201d en los mercados, ya que el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) cay\u00f3 por debajo del nivel 101,00 hasta alrededor de 100,90. Aunque tres miembros con derecho a voto abogaron por una subida inmediata de tipos, la decisi\u00f3n de la Reserva Federal de mantener el rango en 3,50%-3,75% llev\u00f3 al mercado a descontar de forma agresiva un menor endurecimiento futuro. Hist\u00f3ricamente, cuando el FOMC muestra divisi\u00f3n interna pero el presidente se niega a comprometerse con fechas para la senda futura de tipos, el mercado tiende a ignorar el ruido m\u00e1s hawkish y a aplanar la curva de rentabilidades.<\/p>\n\n
Como operadores de derivados, deber\u00edamos adoptar un sesgo bajista sobre el d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas y buscar vender los repuntes hacia la zona de resistencia de 101,00. Utilizar posiciones cortas en futuros del DXY o comprar opciones put fuera del dinero con objetivos en los soportes de 100,50 y 100,00 ofrece un perfil riesgo-recompensa atractivo. Recomendamos fijar un nivel de invalidaci\u00f3n estricto y cerrar las posiciones cortas si el DXY logra un cierre diario de vuelta por encima de 101,50.<\/p>\n\n
Con la probabilidad de una subida de tipos en septiembre bajando del 80% a aproximadamente el 64%, los derivados sobre tipos de inter\u00e9s se est\u00e1n ajustando con rapidez. Podemos aprovecharlo estructurando posiciones alcistas en futuros de tipos a corto plazo, como los contratos SOFR, a medida que el mercado desplaza a la baja la valoraci\u00f3n del tipo terminal. La probabilidad de dos subidas de tipos antes de diciembre se ha desplomado del 57% al 42%, lo que confirma que, en estos momentos, la v\u00eda de menor resistencia para las rentabilidades a corto plazo es a la baja. <\/p>\n\n
Debemos vigilar de cerca el pr\u00f3ximo dato de PCE subyacente, que se espera que se modere hasta el 3,3% interanual desde el 3,4% previo, junto con el PIB preliminar del segundo trimestre proyectado en el 2,1%. Si el PCE confirma estas previsiones desinflacionistas, reforzar\u00e1 la decisi\u00f3n de la Fed de mantener tipos y presionar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s al d\u00f3lar. En cambio, si persisten unas expectativas de inflaci\u00f3n r\u00edgidas, podr\u00edamos ver repuntes temporales del DXY, que deber\u00edamos tratar como oportunidades preferentes para reabrir posiciones cortas mediante derivados.<\/p>\n\n\n\n