La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo sin cambios su tipo de inter\u00e9s de referencia en el 3,75%, en l\u00ednea con las expectativas. La decisi\u00f3n mantiene estable la pol\u00edtica monetaria mientras los mercados eval\u00faan las perspectivas de inflaci\u00f3n y actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n
No se facilit\u00f3 ninguna cifra adicional ni detalles de pol\u00edtica m\u00e1s all\u00e1 del nivel del 3,75%, y el comunicado no incluy\u00f3 estad\u00edsticas suplementarias para contextualizar el movimiento.<\/p>\n
La decisi\u00f3n de la Reserva Federal de fijar el tipo de referencia en el 3,75% coincidi\u00f3 plenamente con las previsiones del mercado, eliminando la incertidumbre inmediata de pol\u00edtica monetaria de cara al resto del verano. Recomendamos a los operadores de derivados aprovechar la ca\u00edda a corto plazo de la volatilidad impl\u00edcita, especialmente en opciones sobre Treasuries y renta variable. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed cumple exactamente las expectativas, el mercado de opciones sobre el Secured Overnight Financing Rate (SOFR) registra una compresi\u00f3n de las primas, lo que hace que las estrategias de venta de volatilidad resulten especialmente atractivas en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esta estabilizaci\u00f3n en el 3,75% se produce tras un descenso sostenido desde el m\u00e1ximo del 5,25%-5,50% de a\u00f1os anteriores, reflejando una tendencia m\u00e1s amplia de normalizaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, que recientemente se situ\u00f3 en torno al 2,4%. Los ciclos anteriores muestran que, una vez que la Fed establece una senda predecible, cambia la correlaci\u00f3n entre acciones y bonos, favoreciendo los spreads de calendario en los principales \u00edndices burs\u00e1tiles. Recomendamos aprovechar este periodo de calma para construir posiciones largas en futuros SOFR de vencimientos m\u00e1s lejanos, anticipando una relajaci\u00f3n gradual adicional hacia un tipo neutral del 3,25% a comienzos del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n
Con la curva de tipos mostrando se\u00f1ales de normalizaci\u00f3n, sugerimos ejecutar operaciones de \u201ccurve steepener\u201d mediante futuros sobre Treasuries, en concreto comprando contratos a dos a\u00f1os y vendiendo contratos a diez a\u00f1os. Los datos de ciclos de recortes anteriores, como en 2019, indican que el diferencial entre las rentabilidades a corto y largo plazo tiende a ampliarse de forma significativa una vez que se confirma la trayectoria de tipos. Adem\u00e1s, los operadores de derivados en el mercado de divisas deber\u00edan prepararse para un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil comprando opciones call sobre el euro y el yen a medida que comiencen a estrecharse los diferenciales de rendimiento.<\/p>\n\n\n\n