Las condiciones laborales en EEUU se describieron como resilientes: el crecimiento del empleo en junio se moder\u00f3, mientras que las presiones salariales se han enfriado desde sus m\u00e1ximos, sin un impulso inmediato para subidas adicionales de tipos y con un debilitamiento insuficiente como para activar temores de recesi\u00f3n. El repunte de las expectativas de tipos se atribuy\u00f3, en cambio, a los acontecimientos en la guerra con Ir\u00e1n, con la incertidumbre sobre la duraci\u00f3n del \u00faltimo episodio de tensi\u00f3n llevando a los mercados a descontar la pol\u00edtica monetaria sin una visibilidad clara. Un desenlace pac\u00edfico se present\u00f3 como el escenario central, junto con referencias a las pr\u00f3ximas elecciones de mitad de mandato y a una menor tasa de favorabilidad de Trump, aunque se subray\u00f3 que el calendario ser\u00eda clave para evitar una subida en septiembre.<\/p>\n
Salvo un anuncio inesperado de paz, se esperaba que la Reserva Federal adoptase un tono hawkish en la reuni\u00f3n del mi\u00e9rcoles. Se anticipaba que el comunicado se mantuviera breve y evitara ofrecer orientaci\u00f3n futura, en l\u00ednea con la declarada aversi\u00f3n del presidente Warsh, apoy\u00e1ndose en su lugar en un lenguaje sobre \u201cincertidumbre elevada\u201d y en un enfoque dependiente de los datos para preservar flexibilidad ante futuras subidas. Se consideraba improbable que Warsh telegrafiase expl\u00edcitamente un movimiento en septiembre, lo que eleva el riesgo de una reacci\u00f3n contenida del d\u00f3lar, con cualquier avance posterior al FOMC potencialmente diluy\u00e9ndose salvo que el conflicto con Ir\u00e1n se intensifique y suban los precios del petr\u00f3leo.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un posible retroceso del d\u00f3lar estadounidense tras el comunicado del FOMC de hoy. Aunque el \u00cdndice del D\u00f3lar ha repuntado recientemente hacia la zona de 104,5 por expectativas hawkish, la conocida aversi\u00f3n del presidente Warsh a la orientaci\u00f3n futura sugiere que la Fed no se comprometer\u00e1 expl\u00edcitamente con una subida de tipos en septiembre. Los operadores pueden aprovecharlo comprando opciones call de EUR\/USD a muy corto plazo para beneficiarse si las ganancias del d\u00f3lar tras la reuni\u00f3n se desvanecen r\u00e1pidamente.<\/p>\n
El principal riesgo al alza para esta visi\u00f3n bajista del d\u00f3lar es la tensi\u00f3n geopol\u00edtica en torno a Ir\u00e1n, que ha mantenido al Brent oscilando cerca de los 83 d\u00f3lares por barril. Dado que cualquier escalada militar repentina podr\u00eda disparar de inmediato los precios de la energ\u00eda y forzar una postura m\u00e1s hawkish de la Fed, los operadores deber\u00edan cubrir sus carteras en las pr\u00f3ximas semanas. Sugerimos utilizar opciones call largas sobre crudo o estrategias de volatilidad tipo straddle para protegerse frente a estos shocks geopol\u00edticos repentinos.<\/p>\n
Con los \u00faltimos datos de empleo de EEUU mostrando una desaceleraci\u00f3n saludable \u2014con el crecimiento salarial moder\u00e1ndose al 3,6% y las ganancias de n\u00f3minas promediando unos s\u00f3lidos 160.000\u2014, no existe una presi\u00f3n dom\u00e9stica de fondo que obligue a la Fed a apresurarse. Esto sugiere que los mercados de tipos a corto plazo, que actualmente asignan una alta probabilidad a una subida en septiembre, podr\u00edan haberse excedido. Creemos que comprar futuros SOFR de septiembre es una forma inteligente de capturar valor a medida que el mercado se ajusta a un banco central m\u00e1s paciente y dependiente de los datos.<\/p>\n\n\n\n