Los analistas de ING Chris Turner y Padhraic Garvey esperan que el Banco de Jap\u00f3n mantenga un sesgo hacia el endurecimiento tras elevar el tipo oficial al 1,00% en junio, y se\u00f1alan la visi\u00f3n del Consejo de Pol\u00edtica de que el tipo neutral de Jap\u00f3n se sit\u00faa cerca del 2,00%. Anticipan que la pr\u00f3xima reuni\u00f3n dejar\u00e1 el tipo sin cambios en el 1,00%, mientras la atenci\u00f3n se desplaza a c\u00f3mo el banco articula la ulterior retirada del est\u00edmulo monetario en relaci\u00f3n con la actividad econ\u00f3mica, los precios y las condiciones financieras.<\/p>\n
La especulaci\u00f3n sobre una senda m\u00e1s r\u00e1pida se ha intensificado tras la debilidad del yen, despu\u00e9s de que la intervenci\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n en el mercado de divisas en abril\/mayo resultara ineficaz. Fuentes indican que algunos miembros podr\u00edan favorecer una subida de seguimiento ya en septiembre u octubre, en lugar de una cadencia semestral que apuntar\u00eda a diciembre. Se espera que el gobernador Kazuo Ueda regrese tras su enfermedad, devolviendo el consejo a nueve miembros; es probable que el foco se sit\u00fae en cualquier impulso a subidas consecutivas, incluida la posibilidad de que Hajime Nakata sea acompa\u00f1ado por Junko Nakagawa y Naoki Tamura. La Oficina del Gabinete asiste a las reuniones, y las actas recogen su opini\u00f3n de que la \u201ctransici\u00f3n de Jap\u00f3n hacia una econom\u00eda orientada al crecimiento es crucial\u201d.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un yen m\u00e1s fuerte en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que el Banco de Jap\u00f3n desplaza su objetivo hacia un tipo neutral del 2,00%. Con el tipo oficial actualmente en el 1,00%, la compra de opciones put sobre USD\/JPY ofrece una v\u00eda atractiva para aprovechar un posible movimiento a la baja. Esta estrategia se ve respaldada por los \u00faltimos datos econ\u00f3micos, que muestran que la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n se mantiene estable por encima del 2,5%, lo que mantiene la presi\u00f3n sobre los responsables de pol\u00edtica monetaria para endurecer antes que despu\u00e9s.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos ponerse cortos en futuros de bonos del Gobierno japon\u00e9s (JGB) o pagar fijo en swaps de tipos de inter\u00e9s en yenes. Las rentabilidades de los JGB a diez a\u00f1os ya han oscilado cerca del rango del 1,0% al 1,1%, y es probable que suban a medida que el mercado descuenta una subida de tipos en oto\u00f1o. Si el consejo del banco central muestra una divisi\u00f3n de voto m\u00e1s hawkish en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n, las tasas de los swaps reaccionar\u00e1n con fuerza.<\/p>\n
Sugerimos centrarse en opciones de vencimiento corto que expiren en torno a septiembre y octubre para capturar giros de pol\u00edtica repentinos. Hist\u00f3ricamente, giros hawkish inesperados del banco central han desencadenado un r\u00e1pido desmonte del carry trade del yen, provocando repuntes bruscos de la volatilidad en divisas. Proteger las carteras frente a estos movimientos s\u00fabitos ser\u00e1 crucial a medida que se intensifica el debate sobre el tipo neutral del 2,00%.<\/p>\n\n\n\n