El oro sigui\u00f3 bajo presi\u00f3n a medida que los mercados descontaban una senda agresiva de la Reserva Federal y la fortaleza de la energ\u00eda reforzaba el tel\u00f3n de fondo macro m\u00e1s amplio. El cierre de cortos por parte de las CTA solo se consideraba probable si los precios superaban los 4.222 $\/oz, mientras que el posicionamiento modelizado suger\u00eda un giro hacia una exposici\u00f3n neta larga m\u00e1s cerca de los 4.300 $\/oz, generando una posible asimetr\u00eda al alza si se alcanzaban esos niveles.<\/p>\n\n
La nota se\u00f1alaba expectativas de m\u00faltiples votos disidentes si la Fed manten\u00eda la pol\u00edtica sin cambios, junto con una valoraci\u00f3n en los futuros que segu\u00eda indicando subidas en septiembre y en reuniones posteriores. Esa combinaci\u00f3n se presentaba como un freno a cualquier repunte, con el lingote mostrando dificultades para alcanzar los niveles de activaci\u00f3n de las CTA. Tambi\u00e9n se mencionaba un renovado riesgo b\u00e9lico, aunque no se anticipaba una actividad material de las CTA en el complejo energ\u00e9tico, dejando a los metales preciosos impulsados principalmente por las expectativas sobre la Fed.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan mantener en las pr\u00f3ximas semanas un sesgo prudente y bajista sobre el oro, ya que las pol\u00edticas agresivas de los bancos centrales siguen conteniendo con fuerza los precios. Pese a que las tensiones geopol\u00edticas est\u00e1n elevando los costes energ\u00e9ticos, el oro contin\u00faa lastrado por la expectativa de que la Reserva Federal mantendr\u00e1 los tipos de inter\u00e9s en niveles elevados. Con la inflaci\u00f3n subyacente de EEUU estancada cerca del 3% y el Brent repuntando por encima de los 85 d\u00f3lares por barril, la persistencia de la inflaci\u00f3n energ\u00e9tica refuerza este relato agresivo.<\/p>\n\n
Para ver un impulso alcista significativo, hay que vigilar niveles t\u00e9cnicos clave en los que los asesores de negociaci\u00f3n de materias primas (CTA) algor\u00edtmicos recomprar\u00edan sus posiciones cortas. Nuestro an\u00e1lisis muestra que una cobertura m\u00ednima de cortos por parte de estos fondos solo se activar\u00eda si el oro supera los 4.222 d\u00f3lares la onza. Para un giro contundente hacia posiciones netas largas, el metal tendr\u00eda que ascender a\u00fan m\u00e1s, acerc\u00e1ndose al nivel de 4.300 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Esperamos que estos disparadores alcistas sigan fuera de alcance porque es muy poco probable que el banco central suavice su postura. Incluso si los responsables de pol\u00edtica monetaria hacen una pausa en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n, los votos disidentes internos y las expectativas de posibles subidas en septiembre probablemente limitar\u00e1n cualquier rebote del oro. En consecuencia, sugerimos que los operadores de derivados se centren en estrategias de venta de prima, como los diferenciales bajistas de call (bear call spreads), para beneficiarse de un potencial alcista limitado.<\/p>\n\n\n\n