Las renovadas hostilidades en Oriente Medio impulsaron el petr\u00f3leo por primera vez en cuatro sesiones y revirtieron una ca\u00edda de tres d\u00edas en las rentabilidades de la deuda europea y estadounidense, mientras el d\u00f3lar estadounidense se mostr\u00f3 ligeramente mixto frente al G10. El IPC de junio en Australia, m\u00e1s d\u00e9bil, llev\u00f3 al mercado de futuros a recortar a\u00fan m\u00e1s las expectativas de subidas en 2026 tras tres alzas en el 1S 26; el d\u00f3lar australiano marc\u00f3 m\u00ednimos de m\u00e1s de dos semanas y ca\u00eda casi un 0,5%, el peor desempe\u00f1o del G10. En emergentes, el won surcoreano y el d\u00f3lar taiwan\u00e9s destacaron al alza, y el PBoC fij\u00f3 el fixing del d\u00f3lar en 6,7899 CNY frente a 6,7928, un nuevo m\u00ednimo marginal de tres a\u00f1os. Antes de una decisi\u00f3n del FOMC inusualmente incierta, los futuros de fed funds descontaban casi 44 pb de endurecimiento de aqu\u00ed a fin de a\u00f1o, con unos nueve puntos incorporados para hoy (en torno a una probabilidad de 1 entre 3), un movimiento en septiembre plenamente descontado y algo m\u00e1s de un 70% de probabilidad de otra subida antes de fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n
En FX, el euro rebot\u00f3 desde justo por debajo de 1,1355 $ hasta cerca de 1,1410 $, con opciones por 1.100 millones de euros en 1,1415 $ que vencen hoy y casi 2.000 millones de euros en 1,1375 $ que vencen ma\u00f1ana; d\u00f3lar\/yen cotizaba alrededor de 163,70 JPY tras tantear la zona de 163,30 JPY, con opciones por 1.450 millones de d\u00f3lares en 163,50 JPY que vencen ma\u00f1ana. La libra se mantuvo en torno a 1,3280\u20131,3310 $ tras caer a 1,3275 $, mientras d\u00f3lar\/Canad\u00e1 cedi\u00f3 desde cerca de 1,4130 CAD hasta alrededor de 1,4085 CAD, ya que vencen hoy unos 500 millones de d\u00f3lares en 1,4100 CAD; el aussie cay\u00f3 por debajo de 0,6940 $ tras marcar un m\u00ednimo de dos semanas cerca de 0,6965 $. En otros cruces, el d\u00f3lar se movi\u00f3 ayer entre 17,4175\u201317,4930 MXN y hoy entre 17,4275\u201317,4600 MXN despu\u00e9s de que el PIB del 1T se contrajera un 0,6% t\/t, mientras el CNH se mantuvo dentro de una banda de dos semanas en 6,7630\u20136,7820; la rupia se fortaleci\u00f3 al romper brevemente el d\u00f3lar 95,49 INR desde 96,57 INR a finales de la semana pasada. Las bolsas asi\u00e1ticas se estabilizaron, pero el Kospi de Corea del Sur cay\u00f3 un 6% y el Taiex de Taiw\u00e1n un 3,75%, mientras que el Stoxx 600 bajaba casi un 0,2%; en tres sesiones, las tires del Treasury y del Bund a 10 a\u00f1os cayeron 10 pb y los gilts 16 pb, antes de un rebote de 2\u20134 pb en Europa y con el T-Note a 10 a\u00f1os en el 4,62%. El oro marc\u00f3 un m\u00ednimo de cinco d\u00edas justo por debajo de 4.012 $ y se mantuvo por encima de 4.010 $ con resistencia cerca de 4.050 $; la plata cay\u00f3 a alrededor de 56,65 $ y despu\u00e9s repunt\u00f3 hasta casi 58,25 $, y el WTI de septiembre salt\u00f3 desde algo por debajo de 77,80 $ hasta 83,30 $, negoci\u00e1ndose en torno a 82 $. En Reino Unido, el cr\u00e9dito hipotecario de junio mejor\u00f3 ligeramente y el cr\u00e9dito neto al consumo aument\u00f3 de forma casi constante; los swaps no descuentan pr\u00e1cticamente ninguna probabilidad de movimiento del BoE ma\u00f1ana, sit\u00faan en torno al 55% las opciones de una subida en septiembre y una subida plenamente descontada a comienzos de noviembre; en Australia, una ca\u00edda del 0,1% del IPC de junio llev\u00f3 la inflaci\u00f3n al 3,8% interanual desde el 4,0%, el IPC del 2T subi\u00f3 un 0,6% tras el 1,4% del 1T 26, y la media recortada fue del 0,8% t\/t con un 3,6% interanual frente al 3,5%, mientras el endurecimiento impl\u00edcito baj\u00f3 de 30 pb al cierre de la semana pasada a ligeramente por debajo de 13 pb.<\/p>\n\n
Deber\u00edamos prepararnos para una volatilidad continuada en el sector energ\u00e9tico utilizando opciones call sobre el WTI de septiembre, que ha rebotado r\u00e1pidamente hasta 83,30 $ por la reanudaci\u00f3n de las hostilidades en Oriente Medio. Hist\u00f3ricamente, las primas de riesgo geopol\u00edtico pueden a\u00f1adir con rapidez entre 5 y 10 d\u00f3lares por barril al crudo, replicando los picos repentinos observados durante anteriores escaladas regionales. Al asegurar exposici\u00f3n alcista mediante opciones call, podemos aprovechar choques s\u00fabitos por el lado de la oferta, limitando estrictamente el riesgo a la baja.<\/p>\n\n
Con la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os estabiliz\u00e1ndose en el 4,62% y el mercado asignando una probabilidad de 1 entre 3 a una subida inmediata de tipos de la Fed, vemos una sobreestimaci\u00f3n del sesgo hawkish bajo el presidente Warsh. Dado el IPC de junio m\u00e1s suave y una moderaci\u00f3n del crecimiento del empleo, es muy probable que la Fed haga una pausa hoy, lo que hist\u00f3ricamente desencadena un rally de alivio en los bonos y empuja las tires a la baja. Recomendamos comprar opciones call sobre futuros del Treasury para posicionarse ante un descenso de las rentabilidades de vuelta hacia el 4,40%.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, deber\u00edamos focalizarnos en el d\u00f3lar australiano y el yen japon\u00e9s para estrategias con derivados en las pr\u00f3ximas semanas. La ca\u00edda de las probabilidades de subidas del RBA convierte al AUD en un candidato claro para opciones put, especialmente mientras le cuesta sostener el nivel de 0,6960 $. Por su parte, si el USD\/JPY rompe por debajo del soporte clave de 163,30 JPY, deber\u00edamos comprar opciones put para capturar una ca\u00edda t\u00e9cnica r\u00e1pida hacia 162,60 JPY.<\/p>\n\n
Pese a que el oro se mantiene firme por encima de 4.010 $ y la plata consolida cerca de 57,50 $, esperamos que ambos metales rompan al alza a medida que persistan las tensiones geopol\u00edticas y el d\u00f3lar muestre un tono mixto frente al G10. Hist\u00f3ricamente, los metales preciosos act\u00faan como el refugio por excelencia en periodos de incertidumbre monetaria y aranceles elevados, a menudo ofreciendo retornos de doble d\u00edgito durante conflictos prolongados. Deber\u00edamos acumular spreads alcistas con calls sobre el oro para aprovechar un posible breakout por encima de la fuerte resistencia en 4.050 $.<\/p>\n\n\n\n