La libra esterlina ha borrado las ganancias previas frente al d\u00f3lar estadounidense y cotizaba por debajo de 1,3300 el mi\u00e9rcoles, dej\u00e1ndola pr\u00e1cticamente plana en el d\u00eda pero cerca de una ca\u00edda del 1,20% en las \u00faltimas dos semanas. El foco del mercado est\u00e1 en la divergencia de pol\u00edtica monetaria, con la Reserva Federal previsiblemente manteniendo los tipos sin cambios, si bien las cotizaciones impl\u00edcitas asignan una probabilidad de una entre tres a una subida de un cuarto de punto. Un mantenimiento que preserve margen para un movimiento en septiembre seguir\u00eda implicando un sesgo m\u00e1s hawkish de la Fed que el del Banco de Inglaterra, manteniendo la presi\u00f3n bajista sobre el GBP\/USD.<\/p>\n\n
Se espera ampliamente que el Banco de Inglaterra deje los tipos sin cambios el jueves, mientras la atenci\u00f3n se centra en la divisi\u00f3n del comit\u00e9 despu\u00e9s de que en junio dos miembros se inclinaran por una subida. ING espera que los tipos permanezcan sin cambios durante el resto del a\u00f1o si las expectativas de inflaci\u00f3n se mantienen contenidas, pero se\u00f1ala que los futuros descuentan 38 pb de endurecimiento de aqu\u00ed a fin de a\u00f1o, lo que deja margen para un reajuste dovish. Por otra parte, las propuestas del primer ministro Andy Burnham para recortar las facturas de electricidad e introducir l\u00edmites al transporte, junto con el compromiso de no subir los impuestos a la poblaci\u00f3n trabajadora, han reavivado las dudas sobre la financiaci\u00f3n y la estabilidad fiscal, con ecos de la crisis de deuda de 2022.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se inclinen claramente por comprar opciones put sobre GBP\/USD o por ponerse cortos en futuros de la libra antes de la decisi\u00f3n de hoy de la Reserva Federal. Con los tipos de inter\u00e9s estadounidenses en un rango elevado, cualquier tono hawkish por parte de la Fed empujar\u00e1 r\u00e1pidamente al par muy por debajo del nivel de 1,3300. Hist\u00f3ricamente, cuando se ampl\u00eda la brecha de pol\u00edtica monetaria entre EEUU y el Reino Unido, el d\u00f3lar gana r\u00e1pidamente un impulso dominante.<\/p>\n\n
La pr\u00f3xima reuni\u00f3n del Banco de Inglaterra ma\u00f1ana conlleva un riesgo bajista significativo, lo que hace muy atractivas las estrategias sobre volatilidad impl\u00edcita a corto plazo. Si el BoE mantiene la pausa y no muestra disenso hawkish, esperamos un r\u00e1pido reajuste dovish que hundir\u00e1 a la libra. Los operadores pueden aprovechar esta ca\u00edda prevista utilizando spreads bajistas de puts (bear put spreads) para limitar el coste de la prima mientras se posicionan para un descenso m\u00e1s acusado.<\/p>\n\n
Los nuevos planes de gasto del primer ministro Andy Burnham est\u00e1n reavivando los temores de una repetici\u00f3n de la crisis del mini-presupuesto de 2022, cuando la libra se desplom\u00f3 hasta un m\u00ednimo hist\u00f3rico de 1,0350 frente al d\u00f3lar. Con la ratio de deuda p\u00fablica sobre PIB del Reino Unido ya rondando el 100% seg\u00fan los \u00faltimos datos, estas reformas de bienestar social sin financiaci\u00f3n amenazan con desestabilizar la credibilidad fiscal del pa\u00eds. Recomendamos mantener posiciones cortas estructurales sobre la libra a medida que las rentabilidades de los bonos reaccionen a estas crecientes preocupaciones sobre solvencia.<\/p>\n\n
La ampliaci\u00f3n del diferencial de rentabilidad entre los Treasuries estadounidenses y los gilts brit\u00e1nicos ofrece una tendencia altamente predecible para que los operadores macro la exploten. Los datos recientes muestran que el crecimiento econ\u00f3mico de EEUU sigue siendo resiliente, mientras que el Reino Unido lidia con una productividad an\u00e9mica y un aumento de los compromisos de gasto social. Vender GBP\/USD en cualquier rebote de alivio temporal durante las pr\u00f3ximas semanas sigue siendo nuestra estrategia preferida.<\/p>\n\n\n\n