Brown Brothers Harriman espera que el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto mantenga sin cambios el rango objetivo de los fondos federales en 3,50%-3,75%, lo que supondr\u00eda una quinta reuni\u00f3n consecutiva sin movimientos. La decisi\u00f3n se conocer\u00e1 a las 19:00 (hora de Londres) (14:00 en Nueva York), seguida de una rueda de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, 30 minutos despu\u00e9s.<\/p>\n
Los futuros sobre los fed funds implican una probabilidad superior al 30% de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos. En caso de que no haya cambios, el d\u00f3lar estadounidense podr\u00eda registrar un retroceso inicial a medida que se deshacen las apuestas a una subida de tipos, para despu\u00e9s recuperarse si va acompa\u00f1ado de un mensaje de pol\u00edtica monetaria agresivo (hawkish) que refuerce las expectativas de un sesgo m\u00e1s restrictivo.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para volatilidad a corto plazo en el d\u00f3lar estadounidense ante la decisi\u00f3n clave del FOMC de hoy. Aunque el mercado descuenta actualmente un 30% de probabilidad de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos, esperamos que la Fed mantenga estable el tipo de referencia en el 3,50%-3,75%. Si se confirma esta pausa, cualquier ca\u00edda inmediata del d\u00f3lar deber\u00eda considerarse una oportunidad de compra de primer orden para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esta estrategia se apoya en los \u00faltimos datos macroecon\u00f3micos: la inflaci\u00f3n subyacente del PCE en EEUU se mantiene obstinadamente en el 2,6% y el gasto de los consumidores muestra una resiliencia inesperada. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed hace una pausa con una inflaci\u00f3n pegajosa \u2014similar a las breves pausas de 2023\u2014 el \u00edndice d\u00f3lar cay\u00f3 inicialmente de forma breve antes de repuntar m\u00e1s de un 3% en el mes siguiente. Sugerimos posicionarse para una recuperaci\u00f3n r\u00e1pida similar a medida que el tono hawkish de la orientaci\u00f3n posterior a la reuni\u00f3n, durante la rueda de prensa, se traslade al mercado.<\/p>\n
Para aprovechar esta trayectoria esperada, recomendamos utilizar opciones de FX de corto vencimiento para explotar el bache temporal. En concreto, comprar opciones put sobre EUR\/USD ante cualquier repunte tras el anuncio permitir\u00e1 capturar el posterior rebote del d\u00f3lar. Esta estructura de la operaci\u00f3n limita el riesgo a la baja si la Fed sorprende con una subida, al tiempo que maximiza las ganancias cuando el tono hawkish impulse de nuevo al alza al d\u00f3lar.<\/p>\n
Adem\u00e1s, vemos un valor atractivo en ponerse cortos de futuros sobre los fed funds en los contratos de oto\u00f1o si repuntan ante la pausa de hoy. Es muy probable que las rentabilidades de los Treasuries \u2014en particular la del bono a 2 a\u00f1os, que ha estado rondando el 4,10%\u2014 suban a medida que el mercado reprice el relato de \u201ctipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. Cubrirse frente a una permanencia prolongada en el 3,50%-3,75% proteger\u00e1 las carteras frente a unas rentabilidades persistentemente elevadas durante el resto de agosto.<\/p>\n\n\n\n