Las bolsas europeas abrieron con tono m\u00e1s firme, pero cedieron, con la volatilidad en Asia liderada por una ca\u00edda del KOSPI del 6,0% y Europa movi\u00e9ndose entre el -1,5% y el +0,1%, mientras los futuros de EEUU se mantuvieron entre el -0,1% y el +0,1%. El apetito por riesgo tambi\u00e9n se vio condicionado por el lanzamiento por parte de Ir\u00e1n de misiles bal\u00edsticos contra una base estadounidense en Jordania, todos interceptados, seguido de ataques de EEUU y Arabia Saud\u00ed contra grupos respaldados por Ir\u00e1n en Irak; el CGRI (IRGC) afirm\u00f3 que tres petroleros fueron alcanzados en el estrecho de Ormuz e Ir\u00e1n rechaz\u00f3 una propuesta oman\u00ed. El petr\u00f3leo repunt\u00f3, con el Brent +3,3% y el WTI +3,4% tras un salto de alrededor del 4% hasta un m\u00e1ximo de 82 $\/barril, mientras el oro subi\u00f3 un 0,2% y el DXY cay\u00f3 un 0,1%. Las rentabilidades de los bonos se situaron sensiblemente al alza, incluyendo el 10 a\u00f1os alem\u00e1n en 3,12%, el franc\u00e9s en 3,91%, los gilts en 4,96%, los Treasuries en 4,61% y los JGB en 2,35%.<\/p>\n
La atenci\u00f3n se desplaza a la decisi\u00f3n del FOMC de esta noche, con el mercado descontando en torno a una probabilidad de una entre tres de una subida de 25 pb y cerca de un 70% de pausa, mientras que para septiembre se asigna m\u00e1s de un 75% a una subida (57% para 25 pb y 20% para 50 pb); se espera que el rango objetivo se sit\u00fae en 3,50\u20133,75%. SK Hynix detall\u00f3 un plan de capex para 2026 de hasta 40 billones de wones, gui\u00f3 los env\u00edos de bits de DRAM del 3T al alza en torno al 10% t\/t y los de NAND a un d\u00edgito bajo, y se\u00f1al\u00f3 que HBM4 entr\u00f3 en producci\u00f3n en masa en 2T, con muestras de HBM4E entregadas para 2027. En Europa, los resultados incluyeron Standard Chartered con BAI ajustado de 2.330 millones de $ frente a 2.000 millones de $, una recompra de 1.000 millones de $ y un aumento del 66% del dividendo a cuenta; UBS con BAI subyacente de 3.880 millones de $ frente a 3.470 millones de $, 36.000 millones de $ de nuevos activos netos en GWM y al menos 1.000 millones de $ de recompra; Deutsche Bank con beneficio antes de impuestos de 2.680 millones de \u20ac frente a 2.390 millones de \u20ac, con ingresos de banca de inversi\u00f3n +19% y una recompra de 500 millones de \u20ac en 2S; BASF elev\u00f3 hasta 1.000 millones de \u20ac el programa de recompra, Eni aument\u00f3 recompras a 3.400 millones de \u20ac m\u00e1s una alianza con Ares por 2.000 millones de $, Reckitt hasta 500 millones de \u00a3, y Logitech advirti\u00f3 de un riesgo de hasta 200 millones de $ en ventas del 3T. Los datos incluyeron IPC de Australia interanual 3,8% y trimestral 0,6%, precios de importaci\u00f3n de Alemania interanual 6,1%, cr\u00e9dito neto al consumo del Reino Unido 1.800 millones de \u00a3 y financiaci\u00f3n neta 7.700 millones de \u00a3 con aprobaciones hipotecarias 58,2 mil, indicador de PIB de Suecia trimestral 1,4%, y previsiones del FMI de crecimiento global 2026 del 3,0% y 2027 del 3,4%, con la UE en 0,9%, Alemania 0,7%, Francia 0,6% y el Reino Unido 1,0%.<\/p>\n
Con el Brent subiendo m\u00e1s de un 3% y el WTI alcanzando los 82 $ tras las disrupciones en petroleros en el estrecho de Ormuz, recomendamos que los traders de derivados aprovechen opciones call alcistas sobre energ\u00eda. Este corredor cr\u00edtico canaliza aproximadamente 20 millones de barriles de petr\u00f3leo al d\u00eda, por lo que cualquier bloqueo prolongado por parte de Ir\u00e1n podr\u00eda empujar f\u00e1cilmente los precios hacia la zona de 95 $ en las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, los shocks geopol\u00edticos de oferta de esta magnitud en Oriente Medio han provocado repuntes r\u00e1pidos del 15% en los futuros de crudo, lo que hace especialmente atractivas las opciones de subida a corto plazo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos prepararnos para una volatilidad extrema en los derivados de renta fija antes de la decisi\u00f3n del FOMC de esta noche, en la que el mercado descuenta una inusual probabilidad del 30% de una subida de tipos. Dado que hist\u00f3ricamente la Fed nunca ha subido tipos cuando el mercado los descuenta por debajo del 60%, una subida sorpresa sacudir\u00eda con fuerza el mercado de bonos y llevar\u00eda la TIR del Treasury a 10 a\u00f1os muy por encima del nivel actual del 4,61%. Para posicionarse, preferimos comprar opciones put sobre ETF de Treasuries a largo plazo o entrar en swaps payer para capitalizar un desplazamiento brusco al alza de la curva de tipos.<\/p>\n
En el mercado de divisas, conviene vigilar de cerca el d\u00f3lar estadounidense y el yen japon\u00e9s, especialmente con la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n esta semana mientras el USD\/JPY ronda m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de 40 a\u00f1os. Si la Fed ofrece una sorpresa hawkish o si las tensiones en Oriente Medio se intensifican a\u00fan m\u00e1s, el \u00edndice del d\u00f3lar como activo refugio est\u00e1 en disposici\u00f3n de romper su reciente rango estrecho. Sugerimos aprovechar ese impulso comprando opciones call fuera del dinero sobre el d\u00f3lar frente al euro y al yen para capturar entradas r\u00e1pidas de flujo hacia refugio.<\/p>\n
El desplome del 6% del KOSPI surcoreano y el aumento de las preocupaciones por la financiaci\u00f3n de la IA se\u00f1alan que la rotaci\u00f3n en tecnolog\u00eda se est\u00e1 acelerando, por lo que aconsejamos cubrir carteras de renta variable con protecci\u00f3n a la baja. Con las grandes tecnol\u00f3gicas presentando resultados esta semana, la volatilidad impl\u00edcita es relativamente barata en comparaci\u00f3n con el potencial de movimientos bruscos a la baja en valores de semiconductores sobreextendidos. Podemos aprovecharlo mediante la compra de put spreads sobre el Nasdaq 100 o usando opciones call sobre el VIX para beneficiarse de una correcci\u00f3n m\u00e1s amplia del mercado.<\/p>\n\n\n\n