ING espera que el Banco de Jap\u00f3n mantenga sin cambios el tipo oficial en el 1,00% el 31 de julio, tras la subida de 25 pb del mes pasado. La entidad ve un margen limitado para que cualquier ajuste modestamente hawkish mueva de forma significativa al yen o altere la trayectoria del USD\/JPY, incluso aunque algunos participantes del mercado descuenten la posibilidad de un ciclo de endurecimiento m\u00e1s r\u00e1pido y un movimiento en octubre.<\/p>\n\n
En su lugar, ING enmarca al USD\/JPY como un cruce impulsado principalmente por los precios de la energ\u00eda y la funci\u00f3n de reacci\u00f3n de la Reserva Federal, con la reuni\u00f3n del FOMC del mi\u00e9rcoles como catalizador clave a corto plazo. En su escenario, salvo que la Fed gire de forma sorprendentemente dovish o que el Brent retroceda hasta los 70 $\/barril, el USD\/JPY podr\u00eda mantenerse respaldado en torno a 163\/164 hasta la decisi\u00f3n del BoJ, con un riesgo adicional de prueba de 165 si el gobernador Ueda no cumple las expectativas en su rueda de prensa. La nota tambi\u00e9n alude al riesgo de intervenci\u00f3n en el mercado de divisas, citando unos 70.000 millones de d\u00f3lares gastados a finales de abril\/principios de mayo y unas reservas de divisas restantes de 1,09 billones de d\u00f3lares, al tiempo que mantiene su previsi\u00f3n de cierre de a\u00f1o para el USD\/JPY en 158 asumiendo que no haya nuevas subidas de la Fed y mencionando la especulaci\u00f3n sobre medidas para fomentar una mayor retenci\u00f3n de capital dom\u00e9stico.<\/p>\n\n
Aconsejamos a los traders de derivados prepararse para una fortaleza limitada del yen pese a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del 31 de julio. Esperamos que el banco central mantenga su tipo oficial estable en el 1,00%, lo que implica que unos comentarios ligeramente hawkish dif\u00edcilmente bastar\u00e1n para empujar a la baja al cruce USD\/JPY. M\u00e1s que en las decisiones de tipos dom\u00e9sticas, los macro traders deber\u00edan centrarse intensamente en las pr\u00f3ximas se\u00f1ales de la Reserva Federal y en los costes energ\u00e9ticos globales.<\/p>\n\n
Los precios del Brent, actualmente en torno a 80 d\u00f3lares por barril, siguen presionando al alza a un yen dependiente de las importaciones, manteniendo al USD\/JPY con sesgo comprador cerca del rango 163-164. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que los shocks en los precios de la energ\u00eda guardan una correlaci\u00f3n mucho m\u00e1s directa con la debilidad del yen que los ajustes marginales de tipos en Jap\u00f3n. Si la Reserva Federal mantiene un sesgo restrictivo en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n, es muy probable que el d\u00f3lar ponga a prueba el nivel de 165 frente al yen.<\/p>\n\n
Para gestionar este riesgo, recomendamos utilizar opciones call sobre USD\/JPY de vencimiento corto para capturar el impulso al alza, al tiempo que se cubre el riesgo de intervenciones cambiarias repentinas. El Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n ha desplegado anteriormente m\u00e1s de 60.000 millones de d\u00f3lares en intervenciones de mercado y a\u00fan cuenta con un abultado volumen de reservas exteriores de 1,09 billones de d\u00f3lares. Este enorme \u201ccolch\u00f3n\u201d implica que la zona de 165 constituye una l\u00ednea clave donde es muy probable que las autoridades japonesas intervengan y vendan d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Mirando m\u00e1s adelante, hacia el segundo semestre de 2026, vemos al USD\/JPY derivando finalmente a la baja hacia el nivel de 158 a medida que se relajen las presiones globales de tipos. Los traders deber\u00edan plantearse vender los repuntes cerca de 165 mediante opciones put para aprovechar esta eventual correcci\u00f3n. Por ahora, la estrategia m\u00e1s sensata es mantenerse \u00e1gil y proteger las posiciones largas en d\u00f3lar frente a intervenciones gubernamentales s\u00fabitas y vol\u00e1tiles.<\/p>\n\n\n\n