El EUR\/USD cotizaba en torno a 1,1390 en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del mi\u00e9rcoles, manteni\u00e9ndose firme por segundo d\u00eda consecutivo, mientras el d\u00f3lar estadounidense se debilitaba frente al euro antes de la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal, en la que se descuenta ampliamente que los tipos permanecer\u00e1n sin cambios. La valoraci\u00f3n en derivados sugiere un 30,5% de probabilidad de una subida inmediata, seguida de una probabilidad impl\u00edcita del 76,6% de un alza en septiembre, lo que indica que el mercado prev\u00e9 que el coste de financiaci\u00f3n se mantenga elevado durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n\n
El sesgo bajista del d\u00f3lar se vio limitado por el repunte de las hostilidades en Oriente Medio, que volvi\u00f3 a poner el foco en los riesgos inflacionistas y en las perspectivas de tipos en EEUU. La tensi\u00f3n geopol\u00edtica aument\u00f3 despu\u00e9s de que la Guardia Revolucionaria Isl\u00e1mica (IRGC) lanzara un ataque con misiles bal\u00edsticos contra una base estadounidense en Jordania en torno a las 17:45 (ET), mientras que el Mando Central de EEUU afirm\u00f3 que las defensas interceptaron todos los misiles, sin v\u00edctimas ni da\u00f1os. Posteriormente, el CENTCOM llev\u00f3 a cabo bombardeos de precisi\u00f3n en Irak contra grupos respaldados por Ir\u00e1n que, seg\u00fan se indic\u00f3, estar\u00edan planificando operaciones dirigidas contra fuerzas estadounidenses y la infraestructura energ\u00e9tica saud\u00ed. En Europa, el BCE mantuvo por unanimidad los tipos en el 2,25% el 23 de julio y se\u00f1al\u00f3 una subida en septiembre, despu\u00e9s de que algunos miembros del Consejo de Gobierno defendieran un incremento inmediato ante los riesgos de traslado de los precios de la energ\u00eda.<\/p>\n\n
Recomendamos a los operadores de derivados comprar straddles o strangles de EUR\/USD a corto plazo para aprovechar la enorme brecha de valoraci\u00f3n entre la Fed y el BCE. Con una probabilidad del 30,5% de una subida inesperada de tipos por parte de la Fed hoy y una se\u00f1al s\u00f3lida del BCE para septiembre, la volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 cotizando actualmente demasiado baja. Hist\u00f3ricamente, en periodos similares de divergencia entre bancos centrales, la volatilidad impl\u00edcita de las opciones a un mes sobre EUR\/USD ha repuntado desde niveles medios del 6,2% hasta muy por encima del 8,5%.<\/p>\n\n
Dada la escalada de las acciones militares en Irak y Jordania, tambi\u00e9n conviene cubrirse ante un repunte repentino del precio del crudo que podr\u00eda alterar las cadenas de suministro globales. Las opciones call sobre Brent resultan muy atractivas en estos momentos, especialmente a medida que la inteligencia de defensa subraya los riesgos para la infraestructura energ\u00e9tica saud\u00ed. En episodios previos de sobresaltos de oferta en Oriente Medio, como los ataques de Abqaiq en 2019, el precio del petr\u00f3leo subi\u00f3 un 15% en una sola sesi\u00f3n, lo que desencadenar\u00eda una fuerte entrada de flujos refugio hacia el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
Para los operadores direccionales de FX, sugerimos establecer posiciones long gamma para capturar las rupturas bruscas que se esperan desde el nivel actual de 1,1390. La fortaleza del euro est\u00e1 por ahora limitada por estos riesgos geopol\u00edticos, pero un mantenimiento de tipos con tono dovish por parte de la Fed hoy podr\u00eda empujar r\u00e1pidamente al cruce hacia la resistencia de 1,1500. Por el contrario, si la Fed sorprende al mercado con una subida, esperamos una ca\u00edda r\u00e1pida hacia la zona de soporte de 1,1200, lo que hace que las opciones barrera de doble sentido ofrezcan una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo especialmente atractiva.<\/p>\n\n\n\n