Una pausa en las hostilidades entre Estados Unidos e Ir\u00e1n aport\u00f3 la primera se\u00f1al tangible de desescalada en casi dos semanas, si bien persiste la incertidumbre en torno al suministro energ\u00e9tico y a los mercados en general. El Brent volvi\u00f3 a acercarse a los 100 d\u00f3lares por barril, antes de moderarse m\u00e1s adelante en la semana, manteniendo el foco en las primas de riesgo geopol\u00edtico.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, el d\u00f3lar estadounidense cerr\u00f3 la semana pasada en 5,0831 BRL, lo que se tradujo en una apreciaci\u00f3n semanal del real del 0,56% y se situ\u00f3 como el s\u00e9ptimo mejor comportamiento entre 24 divisas de mercados emergentes. Rabobank prev\u00e9 un USD\/BRL en 5,35 a final de a\u00f1o, vinculando el movimiento a la expectativa de diferenciales de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s estrechos entre Brasil y las econom\u00edas avanzadas hasta 2026 y a la perspectiva de un d\u00f3lar m\u00e1s firme a nivel global, junto con la fr\u00e1gil posici\u00f3n fiscal de Brasil en un a\u00f1o electoral.<\/p>\n\n
Recomendamos a los operadores de derivados posicionarse para un real brasile\u00f1o m\u00e1s d\u00e9bil de cara a finales de 2026. Con la divisa cotizando recientemente en torno a 5,08, proyectamos que el cruce USD\/BRL suba a 5,35 en diciembre. Esta depreciaci\u00f3n esperada de m\u00e1s del 5% ofrece una ventana atractiva para que los traders acumulen opciones call largas sobre USD\/BRL o utilicen estrategias de *bull call spread* en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Un motor clave de esta tendencia es el r\u00e1pido estrechamiento del diferencial de tipos de inter\u00e9s entre Brasil y las econom\u00edas avanzadas. El Banco Central de Brasil ha mantenido el tipo de referencia Selic en el 10,50%, mientras que los bancos centrales globales mantienen una postura cautelosa frente a la inflaci\u00f3n. A medida que se reduce este diferencial de rentabilidad, disminuye el atractivo del *carry trade* del real, lo que, en nuestra opini\u00f3n, provocar\u00e1 salidas de capital y presi\u00f3n sobre la divisa local.<\/p>\n\n
El fr\u00e1gil entorno fiscal de Brasil se ve adem\u00e1s agravado por la incertidumbre pol\u00edtica de las elecciones generales de octubre de 2026. Los \u00faltimos datos econ\u00f3micos muestran que la deuda p\u00fablica bruta de Brasil ha aumentado hacia el 78% del PIB, situando la sostenibilidad fiscal en el centro de las preocupaciones de los inversores. Sugerimos que los operadores de derivados se cubran frente a esta volatilidad dom\u00e9stica comprando instrumentos de volatilidad a corto plazo sobre el BRL.<\/p>\n\n
Los riesgos geopol\u00edticos tambi\u00e9n siguen siendo altamente impredecibles, con el Brent coqueteando recientemente con el nivel de 100 d\u00f3lares por barril debido a las persistentes tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo. Aunque ha habido una pausa temporal en las hostilidades, las preocupaciones sobre el suministro energ\u00e9tico global siguen respaldando a un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte como activo refugio. Para capturar estos shocks externos, recomendamos mantener exposici\u00f3n a derivados vinculados al petr\u00f3leo junto con posiciones largas en d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n