El Promedio Industrial Dow Jones cotizaba ligeramente por debajo de los 52.900 puntos el martes, con un avance de casi 700 puntos, o un 1,3%, lo que lo deja a unos 450 puntos del r\u00e9cord de principios de julio. El movimiento en superficie contrast\u00f3 con la tensi\u00f3n en chips, donde el complejo de semiconductores ha cedido m\u00e1s de un 20% este mes, mientras que el \u00edndice de referencia de Corea activ\u00f3 su noveno \u201ccircuit breaker\u201d del a\u00f1o tras una ca\u00edda cercana al 11%. En EEUU, nueve de los 11 sectores del S&P 500 sub\u00edan; salud y financieras marcaron m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, y consumo b\u00e1sico repunt\u00f3 cerca de un 4% por una publicaci\u00f3n de resultados, incluso cuando tecnolog\u00eda se situaba en su nivel m\u00e1s bajo desde la primera semana de mayo.<\/p>\n
La ponderaci\u00f3n por precio amplific\u00f3 la subida del Dow. Sherwin-Williams avanz\u00f3 un 8% tras batir en el segundo trimestre y elevar la gu\u00eda para el conjunto del a\u00f1o, mientras Coca-Cola sum\u00f3 un 5% por unos resultados mejores de lo esperado y por mejorar el \u2018outlook\u2019. En otros frentes, Micron ca\u00eda alrededor de un 9% y AMD cerca de un 6%, sin impacto en el c\u00f3mputo de puntos del Dow; Nvidia es el \u00fanico fabricante de chips en el \u00edndice. Tambi\u00e9n influyeron unas condiciones macro favorables: el WTI bajaba en torno a un 5% hasta la zona de 78,00 d\u00f3lares y el Brent se manten\u00eda justo por debajo de 84,00 d\u00f3lares, mientras la atenci\u00f3n se dirig\u00eda a la decisi\u00f3n de tipos del mi\u00e9rcoles a las 18:00 GMT, donde se espera el 3,75%; los futuros descuentan aproximadamente una probabilidad de una entre tres de una subida en julio, y las opciones de al menos una subida antes de septiembre se acercan al 80%. El jueves llegan la inflaci\u00f3n PCE (general -0,1% mensual y 3,7% interanual desde 4,1%; subyacente 0,2% mensual y 3,3% interanual), junto con el PIB al 2,1% anualizado y las peticiones semanales de subsidio de desempleo estimadas en 200.000 frente a 187.000; el viernes a\u00f1ade un ECI del 0,8%, el PMI de Chicago en 56, la confianza de Michigan en 54 y las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o en 4,2%. En el plano t\u00e9cnico, se citaba resistencia justo por debajo de 52.900, luego 53.000 y un r\u00e9cord justo por encima de 53.300; el soporte se situaba en 52.600, despu\u00e9s 52.200, 52.000 y la EMA de 50 d\u00edas en torno a 51.600, con sesgo alcista por encima de 52.600 e invalidaci\u00f3n con un cierre diario por debajo de 52.200.<\/p>\n
Estamos asistiendo a un enorme cambio estructural a medida que el dinero sale de los nombres tecnol\u00f3gicos de mayor vuelo y se dirige en masa hacia \u2018blue chips\u2019 defensivas de la vieja econom\u00eda. Esta rotaci\u00f3n sectorial ha llevado al Promedio Industrial Dow Jones cerca de 52.900, incluso mientras el sector de semiconductores sufre un doloroso retroceso del 20% este mes. Para los operadores de derivados, la estrategia para las pr\u00f3ximas semanas es comprar opciones call sobre sectores \u2018value\u2019 rezagados como salud y financieras, en lugar de intentar atrapar el cuchillo que cae en tecnolog\u00eda.<\/p>\n
Sugerimos utilizar spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre el Dow para apuntar al nivel psicol\u00f3gico de 53.000 y al m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 53.300. Dado que el Dow est\u00e1 ponderado por precio, unos resultados extraordinarios de pesos pesados como Sherwin-Williams y Coca-Cola seguir\u00e1n impulsando el \u00edndice con independencia de la debilidad m\u00e1s amplia en tecnolog\u00eda. Mientras tanto, deber\u00edamos evitar puts sobre \u00edndices burs\u00e1tiles amplios, ya que la composici\u00f3n particular del \u00edndice lo est\u00e1 aislando por completo del desplome tecnol\u00f3gico.<\/p>\n
La sostenibilidad de la rotaci\u00f3n depende en gran medida de una energ\u00eda m\u00e1s barata, que actualmente se ve respaldada por avances diplom\u00e1ticos en el estrecho de Ormuz que mantienen el Brent por debajo de 84 d\u00f3lares. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando los costes energ\u00e9ticos se relajan en periodos de volatilidad de mercado, las acciones c\u00edclicas suelen superar a tecnolog\u00eda en una media del 4,2% durante el mes siguiente. Recomendamos operar este \u201ccolch\u00f3n\u201d energ\u00e9tico vendiendo volatilidad del petr\u00f3leo a corto plazo, mientras se mantiene una exposici\u00f3n larga a c\u00edclicas sensibles a los tipos.<\/p>\n
La segunda variable crucial es la curva de tipos, con el mercado descontando una probabilidad del 80% de una subida antes de septiembre pese al escenario base de mantener en el 3,75% esta semana. Los operadores de derivados deber\u00edan comprar puts de cobertura sobre activos sensibles a tipos antes de los datos del PCE del jueves y del \u00cdndice de Coste del Empleo del viernes. Si estas m\u00e9tricas de inflaci\u00f3n salen m\u00e1s calientes que el 3,3% interanual esperado de la subyacente, el giro hawkish repentino podr\u00eda romper r\u00e1pidamente nuestra tesis alcista sobre el Dow.<\/p>\n
Debemos mantenernos estrictamente alcistas en el Dow mientras el precio spot se sostenga por encima del soporte clave en 52.600. Un cierre diario por debajo de 52.200 invalida este sesgo al alza y deber\u00eda llevarnos a cerrar de inmediato las posiciones largas. Con el Stochastic RSI diario cerca de la zona de sobreventa en 20, cualquier consolidaci\u00f3n a corto plazo deber\u00eda tratarse como una oportunidad de compra y no como una reversi\u00f3n de tendencia.<\/p>\n\n\n\n