Commerzbank afirm\u00f3 que el oro ha ca\u00eddo casi un 30% desde su r\u00e9cord de enero, presionado por el aumento de los tipos reales y por unas expectativas m\u00e1s restrictivas sobre la Reserva Federal. El banco recort\u00f3 su previsi\u00f3n para cierre de a\u00f1o a 4.500 d\u00f3lares por onza troy desde 4.800 d\u00f3lares, manteniendo a la vez una senda a m\u00e1s largo plazo que asume que los tipos oficiales no subir\u00e1n m\u00e1s en el corto plazo.<\/p>\n
En su escenario central, la Fed mantiene los tipos sin cambios hasta final de a\u00f1o, con el objetivo del 2% alcanz\u00e1ndose en primavera de 2027 y el primer recorte a partir de mediados de 2027. En ese escenario, Commerzbank prev\u00e9 que el oro se recupere hasta 5.000 d\u00f3lares por onza troy a finales de 2027, frente a los 5.200 d\u00f3lares anteriores. A\u00f1adi\u00f3 que, sin un cambio en las expectativas de tipos y un retorno sostenido de los flujos hacia los ETF, es poco probable que el metal recupere tracci\u00f3n o supere al mercado por demanda de refugio.<\/p>\n
Con el precio del oro casi un 30% por debajo de su m\u00e1ximo de enero, aconsejamos a los operadores de derivados centrarse en estrategias de corto plazo en rango, en lugar de apuestas alcistas agresivas en las pr\u00f3ximas semanas. Los elevados tipos reales, con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os rondando el 4,2%, siguen restando atractivo a activos sin rendimiento como el oro. Recomendamos utilizar estrategias neutrales con opciones, como los iron condors, para aprovechar la actual consolidaci\u00f3n de precios en torno al rango de 4.300 a 4.400 d\u00f3lares.<\/p>\n
Para quienes busquen gestionar el riesgo a la baja, sugerimos comprar puts protectoras a corto plazo, dado que las expectativas hawkish sobre la Reserva Federal siguen dominando. Datos recientes del World Gold Council muestran que los ETF de oro a nivel global han registrado salidas netas sostenidas, lo que demuestra que los compradores institucionales siguen al margen. Creemos que el oro no puede sostener una recuperaci\u00f3n real hasta que estos flujos hacia ETF se reviertan y cambien las expectativas de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
No obstante, vemos una configuraci\u00f3n s\u00f3lida para posiciones de largo plazo, posicion\u00e1ndose para un giro de tendencia de cara al pr\u00f3ximo a\u00f1o. Recomendamos comprar opciones call de vencimiento largo o spreads de calendario con objetivo a finales de 2027, cuando prevemos que el oro vuelva a subir hasta 5.000 d\u00f3lares por onza troy. Hist\u00f3ricamente, el oro ha registrado ganancias medias superiores al 10% en el a\u00f1o posterior al primer recorte de tipos de la Fed, lo que significa que las primas m\u00e1s baratas de hoy ofrecen un excelente punto de entrada para operadores pacientes.<\/p>\n\n\n\n