El Brent ha retrocedido con fuerza despu\u00e9s de que EEUU e Ir\u00e1n hayan pausado nuevos ataques, mientras el presidente Trump afirm\u00f3 que hay conversaciones en marcha y se\u00f1al\u00f3 una \u201cbuena probabilidad\u201d de acuerdo. La direcci\u00f3n del mercado sigue ligada a las rutas de suministro f\u00edsico, con el foco puesto en los flujos a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz y Bab el-Mandeb, junto con la din\u00e1mica de exportaciones del mar Negro.<\/p>\n
Para que el tramo bajista se mantenga, las condiciones deber\u00edan incluir una recuperaci\u00f3n del tr\u00e1nsito a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz, mientras que una reanudaci\u00f3n de las cargas desde las salidas rusas del mar Negro tambi\u00e9n podr\u00eda presionar los precios. Los env\u00edos de crudo est\u00e1n reanud\u00e1ndose en el terminal CPC y el terminal de Sheskharis, y, incluso si surge un acuerdo, se espera que los precios sigan incorporando una prima de riesgo dada la rapidez con la que pueden romperse las negociaciones.<\/p>\n
Recomendamos a los operadores de derivados actuar con cautela y evitar perseguir de forma demasiado agresiva este fuerte tramo de ventas en las pr\u00f3ximas semanas. Aunque el Brent se ha deslizado recientemente hacia la cota de los 75 d\u00f3lares ante el optimismo por un posible acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n, hist\u00f3ricamente estos avances pol\u00edticos han demostrado ser muy fr\u00e1giles. Conviene recordar que un solo fracaso en las conversaciones podr\u00eda impulsar los precios de inmediato de vuelta hacia los 85 d\u00f3lares.<\/p>\n
Para evaluar si esta tendencia bajista es sostenible, debemos vigilar de cerca los vol\u00famenes de env\u00edos f\u00edsicos. Solo el estrecho de Ormuz canaliza m\u00e1s de 20 millones de barriles diarios, lo que representa alrededor del 20% del consumo mundial de l\u00edquidos petrol\u00edferos. A menos que veamos una recuperaci\u00f3n verificada y sostenida de las cifras de tr\u00e1nsito diario tanto por Ormuz como por el estrecho de Bab el-Mandeb, el margen de ca\u00edda del mercado seguir\u00e1 estando estrictamente limitado.<\/p>\n
Dado este entorno binario de \u201cacuerdo o no acuerdo\u201d, recomendamos a los operadores de opciones considerar estrategias largas de volatilidad m\u00e1s que apuestas direccionales. Con la volatilidad impl\u00edcita moder\u00e1ndose ahora por las expectativas de diplomacia, la compra de prima mediante straddles o strangles amplios ofrece una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo atractiva ante posibles giros s\u00fabitos de pol\u00edtica. Este enfoque protege el capital y, al mismo tiempo, nos posiciona para beneficiarnos de la inevitable ruptura brusca cuando las negociaciones prosperen o se derrumben.<\/p>\n
Adem\u00e1s, la reanudaci\u00f3n de los flujos del mar Negro debe incorporarse a los modelos de oferta a corto plazo. El terminal CPC de Rusia, con una capacidad de alrededor de 1,4 millones de barriles diarios, junto con el terminal de Sheskharis, est\u00e1 empezando a volver a cargar. Consideramos que esta entrada de suministro f\u00edsico mantendr\u00e1 bajo presi\u00f3n los contratos de futuros a corto plazo, lo que hace de los diferenciales bajistas con puts (bear put spreads) sobre los contratos del primer vencimiento una cobertura viable.<\/p>\n\n\n\n