Los mercados est\u00e1n descontando la pr\u00f3xima decisi\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal como un escenario muy equilibrado, con probabilidades de 60:40 a favor de que los tipos se mantengan sin cambios. El argumento a favor de una pausa se vincula a unas lecturas de inflaci\u00f3n de junio m\u00e1s moderadas y a unas expectativas de inflaci\u00f3n consideradas suficientemente contenidas, mientras que la curva no est\u00e1 posicionada para una fase renovada de endurecimiento. En particular, el punto a 5 a\u00f1os se describe como caro frente a la curva, una configuraci\u00f3n considerada at\u00edpica para el inicio de un ciclo de subidas.<\/p>\n\n
Aun as\u00ed, el riesgo de un movimiento sorpresa sigue sobre la mesa, con una subida de 25 pb planteada como un posible paso de protecci\u00f3n si los responsables de pol\u00edtica monetaria juzgan que la inflaci\u00f3n se est\u00e1 situando por encima de los rangos preferidos. Cualquier endurecimiento de este tipo, ya sea en esta reuni\u00f3n o en la pr\u00f3xima, se caracteriza como potencialmente reversible, con el tipo de los fondos federales proyectado para terminar por debajo del nivel actual en un horizonte de 12 meses. El tel\u00f3n de fondo m\u00e1s amplio citado incluye una reducci\u00f3n de las tensiones geopol\u00edticas con Ir\u00e1n y focos de vulnerabilidad en la econom\u00eda estadounidense fuera del sector tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n
En los \u00faltimos d\u00edas de julio de 2026, la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de tipos del FOMC pende de un hilo, con un 60% de probabilidad de pausa y un 40% de probabilidad de una subida sorpresa. Creemos que la Fed acabar\u00e1 manteniendo los tipos estables, especialmente despu\u00e9s de que el IPC de junio se moderara hasta un 2,5% interanual. No obstante, los operadores de derivados deben prepararse para una posible subida \u201cprotectora\u201d de 25 puntos b\u00e1sicos si los responsables deciden adelantarse para erradicar presiones de precios a\u00fan persistentes.<\/p>\n\n
El mercado de renta fija muestra actualmente la rentabilidad del Treasury a 5 a\u00f1os cotizando cara frente a la curva, en torno al 3,75%. Hist\u00f3ricamente, iniciar una fase de endurecimiento con esta estructura concreta de la curva es algo muy inusual para el banco central. Si la Fed sorprende al mercado con una subida, esperamos que cualquier incremento se revierta en un plazo de 12 meses, arrastrando finalmente a la baja el tipo de los fondos federales.<\/p>\n\n
Para operar con este escenario tan equilibrado, recomendamos utilizar opciones SOFR de corto plazo para cubrirse ante un giro hawkish repentino. La implementaci\u00f3n de una estrategia de volatilidad larga, como un straddle sobre futuros de Fed Funds de agosto, ofrece una excelente relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo dado el nivel actual de ansiedad del mercado, que parece infrapreciada. Esto garantiza protecci\u00f3n si la Fed decide reafirmar su independencia con un movimiento inesperado.<\/p>\n\n
Si la Fed realiza la pausa prevista, anticipamos un r\u00e1pido empinamiento de la curva de tipos entre los 2 y 10 a\u00f1os en las pr\u00f3ximas semanas. Por el contrario, una subida sorpresa de tipos aplanar\u00e1 temporalmente la curva, creando un punto de entrada muy favorable para apuestas de empinamiento a largo plazo. Deber\u00edamos mantener posiciones flexibles y un apalancamiento bajo para absorber las primeras oleadas de volatilidad tras el anuncio.<\/p>\n\n\n\n