TD Securities vincula la mala racha del franco suizo desde el shock iran\u00ed de finales de febrero de 2026 a su perfil de *carry* de baja rentabilidad y a los movimientos del oro. El CHF ha estado entre las divisas mundiales con peor comportamiento en ese periodo, junto con la corona sueca (SEK), con una breve demanda como refugio en la primera mitad de marzo que dio paso a una tendencia bajista m\u00e1s amplia. Con el Banco Nacional Suizo (BNS) previsiblemente manteniendo sin cambios su tipo de referencia y con las variaciones de los dep\u00f3sitos a la vista en 2026 descritas como \u201ccontenidas\u201d, TD sostiene que los factores macro y las trayectorias globales de tipos est\u00e1n desempe\u00f1ando un papel mayor a la hora de dirigir cruces del CHF como el EUR\/CHF.<\/p>\n
La nota tambi\u00e9n se\u00f1ala al oro como un catalizador adicional, al argumentar que un *bullion* m\u00e1s d\u00e9bil ha sido relevante, junto con el *carry*, para impulsar al alza el EUR\/CHF. TD detalla que el rally podr\u00eda frenarse si el BCE pausa las subidas de tipos despu\u00e9s de septiembre; y tambi\u00e9n plantea que nuevas ca\u00eddas del oro ser\u00edan una condici\u00f3n para una debilidad sostenida del CHF. En un escenario de una subida adicional del BCE en septiembre seguida de una pausa, se espera que el diferencial de tipos UE\u2013Suiza alcance su m\u00e1ximo, mientras que el oro se proyecta a caer hasta 3.900 $\/oz en el corto plazo antes de recuperarse. La previsi\u00f3n de TD para cierre de 2026 sit\u00faa al EUR\/CHF en torno a 0,93.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un giro de tendencia en el franco suizo a medida que su ca\u00edda posterior a febrero empieza a perder fuelle. Desde el shock geopol\u00edtico de comienzos de a\u00f1o, el franco ha sido una de las grandes divisas m\u00e1s d\u00e9biles debido a din\u00e1micas de *carry* de baja rentabilidad. Con el BNS manteniendo estable su tipo de pol\u00edtica monetaria, ser\u00e1n ahora las decisiones globales de tipos las que dicten la trayectoria de la divisa.<\/p>\n
Recomendamos vigilar de cerca el precio del oro, que influye de forma notable en la valoraci\u00f3n del franco. Aunque el oro ha registrado fuertes ganancias recientemente, esperamos una ca\u00edda a corto plazo hacia los 3.900 d\u00f3lares por onza antes de que inicie una nueva tendencia alcista. Los operadores pueden aprovechar este retroceso temporal comprando opciones *put* de oro a corto plazo.<\/p>\n
En el mercado de opciones sobre divisas, recomendamos comprar opciones *put* sobre EUR\/CHF para prepararse ante un posible techo inminente del cruce. Se espera que la fortaleza del euro toque techo una vez que el Banco Central Europeo pause su ciclo de subidas de tipos tras septiembre. Anticipamos que el EUR\/CHF vuelva a deslizarse a la baja hacia el nivel de 0,93 a final de a\u00f1o.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos deshacer operaciones de *carry* cortas en CHF, ya que la relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo ya no es favorable. Los cambios contenidos en los dep\u00f3sitos a la vista en Suiza muestran que los factores monetarios locales son estables, dejando a la divisa muy sensible a los giros globales. Una ca\u00edda repentina de las rentabilidades globales podr\u00eda desencadenar un r\u00e1pido *short-squeeze* en el franco, sorprendiendo a operadores no preparados.<\/p>\n\n\n\n