Se espera que el Banco de Jap\u00f3n mantenga sin cambios su tipo de inter\u00e9s oficial en el 1,00% el 31 de julio, despu\u00e9s de que la subida de 25 pb de junio elevara los costes de financiaci\u00f3n a m\u00e1ximos de 31 a\u00f1os. Con la decisi\u00f3n en s\u00ed previsiblemente sin sorpresas, los mercados se centrar\u00e1n en las indicaciones de Kazuo Ueda, el Informe de Perspectivas (Outlook Report) y cualquier pista sobre el pr\u00f3ximo movimiento. Diciembre es el escenario base para una subida que llevar\u00eda los tipos al 1,25% a cierre de a\u00f1o, aunque septiembre u octubre podr\u00edan entrar en juego si la persistencia de la inflaci\u00f3n o un nuevo debilitamiento del yen fuerza la decisi\u00f3n. Tambi\u00e9n se vigilar\u00e1 la din\u00e1mica del consejo, con Ayano Sato a punto de incorporarse como un nombramiento dovish de la primera ministra Sanae Takaichi.<\/p>\n
Se espera que el Informe de Perspectivas refuerce ligeramente la visi\u00f3n sobre el crecimiento frente a abril, mientras recorta un poco las proyecciones de inflaci\u00f3n por las subvenciones y un petr\u00f3leo m\u00e1s d\u00e9bil. El IPC subyacente avanz\u00f3 al 1,6% interanual en junio desde el 1,4%, pero se mantiene por debajo del objetivo del 2%, incluso cuando se prev\u00e9 que el BoJ conserve su advertencia de que la inflaci\u00f3n podr\u00eda rebasar el objetivo. Las proyecciones de abril estimaban un crecimiento del 0,5% y una inflaci\u00f3n subyacente del 2,8% en el ejercicio fiscal 2026. En los mercados, el USD\/JPY alcanz\u00f3 m\u00e1ximos de 40 a\u00f1os cerca de 164 antes de relajarse hacia 163,50; se observa resistencia en torno a 165,00, mientras que un tono m\u00e1s hawkish podr\u00eda arrastrarlo hacia 162,00, con soporte cerca de 160,00.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una mayor volatilidad del yen a medida que se acerca la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del 31 de julio. Aunque se espera de forma generalizada que el banco central mantenga el tipo oficial estable en el 1,00%, cualquier se\u00f1al hawkish del gobernador Ueda podr\u00eda desencadenar fuertes oscilaciones en el tipo de cambio. Hist\u00f3ricamente, las pausas inesperadamente hawkish de los bancos centrales han provocado aumentos de m\u00e1s del 30% en los vol\u00famenes diarios de negociaci\u00f3n del USD\/JPY, a medida que el mercado trata de revalorar el riesgo.<\/p>\n
Con el USD\/JPY actualmente en torno a m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas en 163,50, creemos que la compra de opciones put USD\/JPY a muy corto plazo es una forma inteligente de cubrirse frente a un posible movimiento a la baja. Si los responsables de pol\u00edtica monetaria dejan entrever una subida de tipos en oto\u00f1o en lugar de diciembre, el cruce podr\u00eda caer r\u00e1pidamente hacia el soporte clave de 162,00 o incluso 160,00. En a\u00f1os anteriores, giros hawkish similares e intervenciones del Gobierno han desencadenado repuntes r\u00e1pidos del 3% al 5% en el yen en cuesti\u00f3n de d\u00edas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de tipos de inter\u00e9s, aconsejamos prepararse para un cambio en la curva de rentabilidades de Jap\u00f3n. Ahora mismo, el mercado descuenta en gran medida la pr\u00f3xima subida de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos para diciembre, lo que elevar\u00eda los tipos al 1,25%. Si el pr\u00f3ximo Informe de Perspectivas trimestral mantiene la advertencia de que la inflaci\u00f3n podr\u00eda rebasar el objetivo del 2%, cabe esperar que los tipos de los swaps a corto plazo repunten a medida que los operadores descuenten un movimiento m\u00e1s temprano.<\/p>\n\n\n\n