La inflaci\u00f3n IPCA-15 de Brasil a mitad de mes subi\u00f3 un 0,06% en julio, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un 0,19%. El dato, m\u00e1s moderado, sugiere presiones de precios a corto plazo m\u00e1s d\u00e9biles de lo que los analistas hab\u00edan previsto para el periodo.<\/p>\n
La \u00faltima lectura refuerza la evidencia de que la desinflaci\u00f3n contin\u00faa en el margen, al situarse el registro de julio 0,13 puntos porcentuales por debajo del consenso. La atenci\u00f3n se centra ahora en si las pr\u00f3ximas publicaciones confirman la desaceleraci\u00f3n del impulso de los precios al consumo.<\/p>\n
Consideramos que la inflaci\u00f3n de mitad de mes del 0,06% frente al 0,19% esperado es una se\u00f1al verde para ajustar nuestras carteras de derivados. Esta desaceleraci\u00f3n inesperada indica que la pol\u00edtica monetaria restrictiva del banco central est\u00e1 logrando contener la demanda interna. Esperamos que el mercado incorpore r\u00e1pidamente un sesgo m\u00e1s dovish para la tasa Selic en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Deber\u00edamos aprovechar esta tendencia poni\u00e9ndonos largos en los futuros de tipos de inter\u00e9s DI de Brasil, con foco espec\u00edfico en los contratos de 2027 y 2028. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando la inflaci\u00f3n queda por debajo de las expectativas en este rango, la curva de rendimientos se desplaza a la baja una media de 15 a 20 puntos b\u00e1sicos en el plazo de un mes. Este movimiento nos permitir\u00e1 asegurar rendimientos m\u00e1s altos antes de que el mercado se ajuste por completo a la perspectiva de recortes de tipos.<\/p>\n
En el mercado de divisas, preferimos comprar opciones call de USD\/BRL a corto plazo para protegernos frente a un real m\u00e1s d\u00e9bil. Un diferencial de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s estrecho suele reducir el atractivo del carry trade brasile\u00f1o, lo que podr\u00eda llevar el tipo de cambio USD\/BRL por encima del nivel de 5,65. Esta estrategia con opciones limita nuestro riesgo a la baja y, al mismo tiempo, nos permite beneficiarnos de cualquier depreciaci\u00f3n abrupta de la divisa.<\/p>\n
Por \u00faltimo, deber\u00edamos posicionarnos para un rally en la renta variable brasile\u00f1a mediante la compra de opciones call sobre el \u00edndice Ibovespa. Una inflaci\u00f3n m\u00e1s baja y unas perspectivas de tipos m\u00e1s suaves suelen impulsar hist\u00f3ricamente las compa\u00f1\u00edas dom\u00e9sticas de consumo y retail, que han estado muy castigadas. Este ajuste t\u00e1ctico deber\u00eda ayudarnos a capturar el potencial alcista a medida que los mercados de acciones descuenten un entorno de financiaci\u00f3n m\u00e1s favorable.<\/p>\n\n\n\n