Se espera ampliamente que el Banco de Jap\u00f3n mantenga su tipo oficial en el 1,00% el 31 de julio, tras la subida de 25 pb de junio, al tiempo que conserva un sesgo de endurecimiento que sigue supeditado a la actividad, los precios y las condiciones financieras. Desde mediados de junio, las ventas minoristas se han mantenido firmes y el Tankan del segundo trimestre ha elevado la confianza a niveles no vistos desde 2018, reforzando la tesis de que beneficios, salarios, consumo y precios se est\u00e1n retroalimentando. El banco sigue se\u00f1alando riesgos para el crecimiento derivados del conflicto en Oriente Pr\u00f3ximo y del encarecimiento de la energ\u00eda, si bien se considera que el ciclo global de capex en IA est\u00e1 apuntalando la demanda, lo que sugiere cambios limitados en las proyecciones de aumentos modestos del PIB en el Informe de Perspectivas.<\/p>\n\n
En materia de inflaci\u00f3n, el IPC subyacente excluyendo alimentos frescos, energ\u00eda y factores institucionales se ha moderado desde el 3,6% interanual del verano pasado hasta el 2,1% en mayo, a medida que las medidas previas contra el coste de la vida y las subvenciones a la electricidad y el gas de julio a septiembre amortiguan las presiones sobre los precios. Aun as\u00ed, las expectativas basadas en el Tankan sit\u00faan al conjunto de las empresas en el 2,6% interanual a cinco a\u00f1os vista, mientras que los precios de importaci\u00f3n avanzaban un 30% interanual en junio y el yen se mantiene en su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde los a\u00f1os 80. Los mercados debaten si el pr\u00f3ximo movimiento llega en septiembre u \u043e\u043a\u0442ubre, m\u00e1s que en diciembre, con discusi\u00f3n sobre un tipo neutral m\u00e1s pr\u00f3ximo al 2,00% y una curva de JGB a 2\u201310 a\u00f1os m\u00e1s inclinada que los m\u00e1ximos de 2010, aunque la BEI a 10 a\u00f1os ha retrocedido de nuevo al 2,00%. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se centrar\u00e1 en un consejo de nueve miembros y en si Kajime Nakata repite un voto a favor de una subida consecutiva, potencialmente acompa\u00f1ado por Junko Nakagawa y Naoki Tamura; por otra parte, el USD\/JPY est\u00e1 condicionado por la Fed y la energ\u00eda, con el Brent en 70 d\u00f3lares\/barril citado como referencia clave, el spot visto en torno a 163\/164 y un riesgo de cola de 165. Jap\u00f3n gast\u00f3 70.000 millones de d\u00f3lares a finales de abril\/principios de mayo para apoyar la divisa y mantiene 1,09 billones de d\u00f3lares en reservas de divisas, mientras que una previsi\u00f3n de USD\/JPY a cierre de a\u00f1o en 158 asume que no habr\u00e1 nuevas subidas de la Fed; el debate de pol\u00edtica tambi\u00e9n incluye ajustes al NISA tras las reformas de 2024 y las limitaciones en torno a la asignaci\u00f3n del GPIF. En tipos, el rendimiento del JGB a 5 a\u00f1os ronda el 2% y el del 2 a\u00f1os el 1,5%, con los forwards descontando un tipo oficial del 2% en dos a\u00f1os, mientras que el 10 a\u00f1os se sit\u00faa cerca del 2,7%, el diferencial 5\/10s en torno a 70 pb, y los rendimientos a 30 y 40 a\u00f1os cerca del 4%, un perfil de curva que corre el riesgo de mantener elevados los rendimientos del tramo largo si el BoJ hace una pausa; se describe que la modelizaci\u00f3n basada en TONA sigue apuntando a presi\u00f3n para subir tipos.<\/p>\n\n\n\n