El crudo estadounidense cay\u00f3 m\u00e1s de un 11% despu\u00e9s de que EEUU detuviera bruscamente los ataques sobre Ir\u00e1n y de que el presidente Donald Trump afirmara que hab\u00eda \u201cuna buena probabilidad\u201d de alcanzar un acuerdo. Las ventas han continuado esta ma\u00f1ana, con el crudo estadounidense cerca de 82,5 $\/b y el Brent cerca de 85 $\/b tras un desplome de m\u00e1s del 13% en la sesi\u00f3n previa. Ir\u00e1n ha negado que haya conversaciones en marcha.<\/p>\n
El retroceso del petr\u00f3leo ha coincidido con un descenso de las rentabilidades globales. La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os ha retrocedido desde un m\u00e1ximo del 4,70%, mientras que la del Treasury a 2 a\u00f1os se ha relajado hasta el 4,30% a medida que la Reserva Federal inicia hoy una reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de dos d\u00edas. Es la segunda reuni\u00f3n del FOMC bajo el presidente Kevin Warsh; en la primera, declin\u00f3 a\u00f1adir un punto al diagrama de puntos (dot plot) u ofrecer proyecciones. Los mercados eval\u00faan si la Fed ejecuta una subida de tipos parcialmente descontada mientras se aleja de la orientaci\u00f3n futura (forward guidance) en un contexto geopol\u00edtico incierto.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deben mirar m\u00e1s all\u00e1 del ruido geopol\u00edtico inmediato y prepararse para una volatilidad sostenida en los mercados energ\u00e9ticos. Con el crudo estadounidense bajando hasta 82,50 $ y el Brent hasta 85 $, los datos hist\u00f3ricos muestran que las ca\u00eddas diarias de doble d\u00edgito suelen desencadenar un repunte del 20% al 30% en el Cboe Crude Oil ETF Volatility Index (OVX). Sugerimos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para cubrirse ante nuevas ca\u00eddas bruscas, manteniendo a la vez los costes de prima bajo control en este entorno de alta sensibilidad.<\/p>\n
El deslizamiento repentino de la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os desde su m\u00e1ximo del 4,70%, junto con el 2 a\u00f1os en el 4,30%, indica que los mercados de renta fija son muy sensibles a las intervenciones verbales. Hist\u00f3ricamente, cuando las rentabilidades de los treasuries reaccionan con tanta intensidad a las oscilaciones de la energ\u00eda, el \u00edndice ICE MOVE \u2014que mide la volatilidad del mercado de bonos\u2014 tiende a repuntar de nuevo hacia el nivel elevado de 110 puntos b\u00e1sicos. Para aprovechar estos movimientos, recomendamos que los operadores de renta fija se centren en estrategias de volatilidad larga mediante opciones sobre Treasury, en lugar de realizar apuestas direccionales sobre los tipos.<\/p>\n
Con la reuni\u00f3n del Federal Open Market Committee comenzando hoy bajo el presidente Kevin Warsh, nos enfrentamos a un cambio de r\u00e9gimen alej\u00e1ndonos de una orientaci\u00f3n futura predecible. Si la Fed aplica una subida de tipos inesperada o solo parcialmente descontada para sostener su credibilidad, los derivados de tipos a corto plazo, como los futuros sobre SOFR, se repricingar\u00e1n r\u00e1pidamente. Aconsejamos a los operadores posicionarse mediante spreads de calendario para capturar el desajuste de precios entre los contratos de corto plazo y los de medio plazo a medida que el mercado se ajusta a esta nueva Fed dependiente de los datos.<\/p>\n\n\n\n