Se espera que el crecimiento del PIB de Jap\u00f3n se modere hasta el 0,8% en 2026 desde el 1,1% en 2025, ya que una mayor inflaci\u00f3n y los costes vinculados a la energ\u00eda lastran la actividad, aunque el apoyo fiscal y la inversi\u00f3n en IA aportan cierto contrapeso. La pol\u00edtica monetaria ya ha girado: el Banco de Jap\u00f3n empez\u00f3 a ajustar el sesgo acomodaticio en 2024 y ha elevado su tipo de referencia al 1,0%, el nivel m\u00e1s alto desde 1995 tras haber estado previamente en negativo.<\/p>\n
Se descuenta un mayor endurecimiento, con subidas de 25 pb aproximadamente cada cuatro o cinco meses, llevando el tipo de referencia hacia un nivel terminal del 2,50% en 2028. Los tipos a m\u00e1s largo plazo tambi\u00e9n est\u00e1n bajo presi\u00f3n, con las rentabilidades a 10 y 30 a\u00f1os descritas como hist\u00f3ricamente altas, un movimiento vinculado a los niveles de deuda p\u00fablica y al ritmo del ajuste de pol\u00edtica. En los mercados de divisas, se espera que el yen y la libra se debiliten frente al d\u00f3lar, con un USD\/JPY proyectado en 165 y un GBP\/USD en 1,32 para el 4T de 2026, prolong\u00e1ndose en 2027.<\/p>\n
Recomendamos a los operadores de derivados prepararse para un yen japon\u00e9s m\u00e1s d\u00e9bil mediante la compra de opciones call sobre USD\/JPY con objetivo en 165 a final de a\u00f1o. Con el yen proyectado a depreciarse por la desaceleraci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico, resulta muy razonable cubrirse ante una subida desde el rango de cotizaci\u00f3n actual. Hist\u00f3ricamente, cuando el USD\/JPY super\u00f3 el umbral de 160 a mediados de 2024, desencaden\u00f3 una intensa intervenci\u00f3n gubernamental, pero las actuales presiones macroeconicas hacen muy probable un avance hacia 165 en el cuarto trimestre.<\/p>\n
Sugerimos ponerse cortos en futuros de bonos del Gobierno japon\u00e9s (JGB) o entrar en swaps payer para aprovechar la subida de los tipos de inter\u00e9s. A medida que el Banco de Jap\u00f3n mantiene su ciclo de subidas constante de 25 puntos b\u00e1sicos cada pocos meses hacia un tipo terminal del 2,50%, las rentabilidades a largo plazo a 10 y 30 a\u00f1os afrontan una presi\u00f3n alcista sin precedentes. En la actualidad, la ratio de deuda p\u00fablica sobre PIB de Jap\u00f3n sigue siendo la m\u00e1s alta del mundo desarrollado, por encima del 260%, lo que seguir\u00e1 empujando estas rentabilidades al alza a medida que se acelera el endurecimiento monetario.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores utilizar opciones sobre acciones para posicionarse ante la divergencia entre el pujante sector japon\u00e9s de inteligencia artificial y sus industrias con dificultades dependientes de la energ\u00eda. Aunque el crecimiento del PIB se desacelera hasta el 0,8% este a\u00f1o, las grandes inversiones tecnol\u00f3gicas est\u00e1n manteniendo muy resilientes los componentes tecnol\u00f3gicos del Nikkei. La compra de opciones call sobre tecnol\u00f3gicas japonesas junto con la compra de puts sobre valores industriales manufactureros sensibles a la energ\u00eda ofrece una forma equilibrada de navegar esta desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n