Goldman Sachs estima que China compr\u00f3 m\u00e1s de 48 toneladas de oro en mayo a trav\u00e9s del mercado extraburs\u00e1til (OTC) de Londres, pese a que el Banco Popular de China solo inform\u00f3 de un aumento de 10 toneladas en sus reservas. Eso implica que las compras de mayo fueron 4,8 veces la cifra oficial. Seg\u00fan los datos declarados, el banco central ha a\u00f1adido 40 toneladas en 2026, incluidas 15 toneladas en junio \u2014su mayor incremento mensual comunicado en m\u00e1s de dos a\u00f1os\u2014, mientras que el nowcast de Goldman apunta a 67 toneladas al mes en una media trimestral desestacionalizada hasta mayo.<\/p>\n
Usando un multiplicador de 2,0 veces, Goldman sit\u00faa la acumulaci\u00f3n de China en 2026 m\u00e1s cerca de 80 toneladas, mientras que aplicar la proporci\u00f3n de mayo elevar\u00eda esa estimaci\u00f3n a 192 toneladas. Un an\u00e1lisis separado para 2024 cifr\u00f3 las compras encubiertas en 570 toneladas frente a un aumento declarado de 41 toneladas, y sugiri\u00f3 tenencias de oro monetario por encima de 5.000 toneladas, m\u00e1s del doble de la cifra p\u00fablica. La divulgaci\u00f3n hist\u00f3rica a mediados de 2015 mostr\u00f3 un salto de 604 toneladas, llevando las reservas de 1.054 toneladas a 1.658 toneladas, junto con afirmaciones de que varios miles de toneladas permanecen fuera de balance a trav\u00e9s de la Administraci\u00f3n Estatal de Divisas (SAFE). El marco de Goldman tambi\u00e9n incluye una previsi\u00f3n de 4.900 d\u00f3lares por onza troy para finales de 2026.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse de forma agresiva ante una posible ruptura alcista significativa del oro en las pr\u00f3ximas semanas, acumulando opciones call largas. Con grandes instituciones financieras pronosticando que el oro alcanzar\u00e1 los 4.900 d\u00f3lares por onza troy a finales de diciembre de 2026, el mercado de opciones est\u00e1 valorando mal la verdadera magnitud de la demanda global. Este objetivo ambicioso implica que las ca\u00eddas de corto plazo del mercado ofrecen puntos de entrada altamente lucrativos para estrategias apalancadas con derivados.<\/p>\n
Este escenario alcista se apoya en gran medida en una acumulaci\u00f3n masiva y no declarada por parte de bancos centrales, que el mercado en general est\u00e1 ignorando por completo. Mientras que los informes oficiales muestran que China a\u00f1adi\u00f3 solo 40 toneladas de oro a sus reservas en el primer semestre de 2026, las compras secretas en el mercado OTC sugieren que la cifra real est\u00e1 m\u00e1s cerca de 192 toneladas. Esto est\u00e1 en l\u00ednea con datos hist\u00f3ricos recientes del Consejo Mundial del Oro, que registr\u00f3 compras de bancos centrales superiores a 1.030 toneladas anuales, a medida que diversifican agresivamente alej\u00e1ndose del d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n
Para aprovechar esta demanda oculta, recomendamos que los operadores utilicen spreads alcistas de calls (bull call spreads) con vencimiento a finales de 2026 para capturar el impulso al alza limitando, al mismo tiempo, el deterioro de la prima. Cualquier descenso de precio a corto plazo provocado por un tono agresivo (hawkish) de la Reserva Federal deber\u00eda interpretarse como luz verde para comprar calls a buen precio. A medida que esta compra asi\u00e1tica discreta sigue construyendo un suelo de precios dif\u00edcil de romper, la trayectoria de menor resistencia para el metal precioso es claramente alcista.<\/p>\n\n\n\n