Las importaciones de oro de China aumentaron hasta 173 toneladas en junio, el mayor total mensual desde marzo de 2024, ya que una correcci\u00f3n de precios estimul\u00f3 las compras. Esto se compara con 151 toneladas en mayo y 157 toneladas en abril. El precio internacional del oro cay\u00f3 un 7% en el 1S, mientras que en t\u00e9rminos de renminbi descendi\u00f3 un 10% al fortalecerse el yuan. Un nuevo r\u00e9gimen de licencias de importaci\u00f3n entr\u00f3 en vigor el 1 de junio, animando a los importadores a utilizar los cupos existentes, y una persistente prima dom\u00e9stica hizo que abastecerse en el mercado internacional resultara m\u00e1s barato para bancos y fabricantes de joyer\u00eda.<\/p>\n\n
La demanda mayorista mejor\u00f3 durante el mes, con las retiradas de la Bolsa de Oro de Shangh\u00e1i (Shanghai Gold Exchange) al alza un 36% mensual, hasta 87 toneladas, aunque el sector joyero sigui\u00f3 d\u00e9bil. En el 1S de 2026, las retiradas totalizaron 598 toneladas, un 12% menos interanual y un 27% por debajo de la media de 10 a\u00f1os. Los ETF de oro chinos registraron una fuerte salida en junio, pero a\u00f1adieron 29 toneladas en el 1S, el segundo mejor arranque de a\u00f1o del que se tiene constancia; los activos bajo gesti\u00f3n avanzaron un 1% hasta 277 toneladas, valoradas en 243.000 millones de yuanes (36.000 millones de d\u00f3lares) a cierre de junio.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un rebote del precio del oro en las pr\u00f3ximas semanas, apostando por futuros largos y opciones call. El fuerte aumento de las importaciones chinas de oro hasta 173 toneladas en junio demuestra que los compradores f\u00edsicos est\u00e1n defendiendo de forma agresiva los niveles de precios m\u00e1s bajos. Con los precios internacionales del oro estabiliz\u00e1ndose cerca de los 2.320 d\u00f3lares por onza tras una ca\u00edda del 7% en el primer semestre, este s\u00f3lido soporte f\u00edsico limita el riesgo a la baja para los alcistas en derivados.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n deber\u00edamos prestar mucha atenci\u00f3n a la persistente prima dom\u00e9stica del oro en China, que genera excelentes oportunidades de trading de diferenciales. Los operadores pueden aprovechar esta brecha poni\u00e9ndose largos en oro COMEX mientras se apoyan en posiciones cortas en la Bolsa de Oro de Shangh\u00e1i. Adem\u00e1s, el hecho de que los ETF de oro chinos hayan a\u00f1adido 29 toneladas en el primer semestre prueba que la confianza institucional en los derivados de oro \u201cpapel\u201d sigue siendo extraordinariamente s\u00f3lida.<\/p>\n\n
De cara a agosto, esperamos que la combinaci\u00f3n de unos cupos de importaci\u00f3n reci\u00e9n ajustados y una posible recuperaci\u00f3n del mercado de joyer\u00eda impulse los precios al alza. Hist\u00f3ricamente, cuando las retiradas mayoristas repuntan como el salto del 36% mensual hasta 87 toneladas que vimos en junio, suele seguir un rally de precios. Sugerimos comprar opciones call con vencimiento en septiembre para capturar este movimiento alcista previsto.<\/p>\n\n\n\n