Los economistas de DBS Group Research afirmaron que la persistencia de la inflaci\u00f3n subyacente en EE. UU. sigue presionando a la Fed, citando la electr\u00f3nica, la inmigraci\u00f3n, los aranceles y los precios de los servicios, mientras que un repunte de la inflaci\u00f3n general del combustible impulsado por una guerra con Ir\u00e1n ha a\u00f1adido dificultad al panorama. Con la Fed apuntando a una inflaci\u00f3n del 2%, se\u00f1alaron que la inflaci\u00f3n subyacente se ha mantenido en el 3% o m\u00e1s desde diciembre de 2025 como un factor que complica la situaci\u00f3n, aun cuando el ajuste de pol\u00edtica a corto plazo sigue siendo objeto de debate.<\/p>\n
Describieron el tel\u00f3n de fondo macro como mixto y se\u00f1alaron que el argumento a favor de pausar las subidas del tipo de los Fed Funds se apoya en el debilitamiento de los indicadores de demanda. El crecimiento salarial se caracteriz\u00f3 como cercano a cero en t\u00e9rminos reales, las ventas minoristas se describieron como flojas y las condiciones de inversi\u00f3n como d\u00e9biles, junto con un mercado laboral en p\u00e9rdida de impulso. Tambi\u00e9n aludieron a una fuerte emisi\u00f3n de deuda p\u00fablica por delante, sesgada hacia duraciones cortas, como otro factor compatible con que el FOMC mantenga los tipos sin cambios en el corto plazo.<\/p>\n
Nos enfrentamos a un tel\u00f3n de fondo macroecon\u00f3mico muy complejo de cara a agosto de 2026, en el que la Reserva Federal queda atrapada entre una inflaci\u00f3n r\u00edgida y una demanda que se enfr\u00eda. Aunque la inflaci\u00f3n subyacente se ha mantenido obstinadamente por encima del 3% desde diciembre de 2025, el descenso de las ventas minoristas y la debilidad de la inversi\u00f3n empresarial desaconsejan nuevas subidas de tipos. Los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un periodo prolongado de inacci\u00f3n del banco central, en lugar de apostar por movimientos agresivos de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Los \u00faltimos informes muestran que el IPC subyacente de EE. UU. sigue elevado en el 3,2% a mediados de 2026, impulsado por la persistencia de los costes de los servicios y las presiones en las cadenas de suministro. Mientras tanto, el crecimiento de las ventas minoristas se ha ralentizado hasta un exiguo 0,1% intermensual, lo que indica que los altos costes de financiaci\u00f3n est\u00e1n, por fin, erosionando la fortaleza del consumidor. Creemos que esta combinaci\u00f3n de crecimiento d\u00e9bil e inflaci\u00f3n persistente encajonar\u00e1 a la Fed en un patr\u00f3n de espera, manteniendo los tipos de inter\u00e9s sin cambios en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n.<\/p>\n
Para aprovechar esta pausa prevista, recomendamos a los operadores de derivados centrarse en los futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR), posicion\u00e1ndose para unos tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo sin esperar nuevas subidas. La compra de spreads mariposa de corto vencimiento en opciones sobre SOFR puede generar beneficios estables si los tipos de inter\u00e9s permanecen en rango durante el pr\u00f3ximo mes. Adem\u00e1s, el fuerte impulso del Tesoro para emitir deuda de corta duraci\u00f3n, que se proyecta alcance vol\u00famenes r\u00e9cord este trimestre, est\u00e1 llamado a mantener vol\u00e1tiles los rendimientos a corto plazo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos un s\u00f3lido argumento a favor de estrategias de empinamiento de la curva de tipos mediante opciones sobre Treasuries, dado que los rendimientos a largo plazo afrontan presi\u00f3n alcista por la abultada oferta de deuda federal. Con los riesgos geopol\u00edticos en Oriente Medio amenazando los precios de la energ\u00eda, la volatilidad impl\u00edcita en los mercados de opciones sobre energ\u00eda y tipos de inter\u00e9s es actualmente demasiado baja. Tomar posiciones largas de volatilidad mediante straddles sobre Brent y futuros de Treasuries proteger\u00e1 las carteras frente a shocks repentinos de mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n