Los mercados est\u00e1n tratando la supuesta pausa en el conflicto con Ir\u00e1n como fr\u00e1gil, con la atenci\u00f3n dividida entre el riesgo para el suministro de crudo y las limitaciones aguas abajo en refiner\u00edas que podr\u00edan dejar a Europa expuesta a tensiones energ\u00e9ticas invernales. En EE UU, se describe un sistema el\u00e9ctrico tensionado por una demanda r\u00e9cord de electricidad, los picos estacionales de consumo de combustibles en verano, el aumento de la carga de los centros de datos y la persistente dependencia de la generaci\u00f3n con gas. El foco macro se desplaza al PIB del 2T, despu\u00e9s de que el GDPNow de la Fed de Atlanta se citara por encima del 4%+ antes de moderarse al 1,7% el 17 de julio, mientras que la temporada de resultados trae a aproximadamente un tercio del S&P publicando cuentas, incluyendo Apple, Amazon, Microsoft, Meta y Qualcomm, junto con la preocupaci\u00f3n por el elevado volumen de emisiones de bonos del sector tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n
El calendario de bancos centrales de esta semana es denso: se espera que la Fed, el Banco de Inglaterra y el Banco de Jap\u00f3n mantengan tipos, con la Fed percibida como inclinada a un sesgo hawkish y con la probabilidad impl\u00edcita de subida seg\u00fan CME FedWatch en el 33,7%, frente al 37,4% del viernes y el 16,0% de una semana antes. El texto enmarca el riesgo de pol\u00edtica a m\u00e1s largo plazo en torno a cualquier desmantelamiento de la relajaci\u00f3n cuantitativa, que, seg\u00fan se indica, a\u00f1adi\u00f3 6,7 billones de d\u00f3lares al balance de la Fed, o casi el 21% del PIB. En pol\u00edtica y poder blando, cita sondeos internacionales que sit\u00faan la favorabilidad de EE UU en torno al 30%, junto con una lectura de Pew del 23% de valoraci\u00f3n favorable para Trump; en el \u00e1mbito dom\u00e9stico, indica un 33% de apoyo a Trump y alrededor de un 18% entre los partidarios m\u00e1s ac\u00e9rrimos del MAGA en lo relativo \u00fanicamente a la guerra con Ir\u00e1n.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para una volatilidad extrema en los mercados energ\u00e9ticos, ya que el alto el fuego temporal con Ir\u00e1n pende de un hilo. Para cubrirse frente a shocks repentinos de oferta o una ca\u00edda r\u00e1pida de la prima de riesgo si el Estrecho de Ormuz se reabre por completo, los traders deber\u00edan utilizar estrategias de straddle con opciones sobre Brent. La tensi\u00f3n real en las redes el\u00e9ctricas ya es muy visible, y se prev\u00e9 que el consumo el\u00e9ctrico de los centros de datos suba hasta el 8% de la demanda total de EE UU en 2030, lo que implica que cualquier interrupci\u00f3n del suministro de combustibles provocar\u00e1 repuntes de precios desproporcionados.<\/p>\n\n
En los mercados de divisas, creemos que el d\u00f3lar estadounidense es altamente vulnerable a una correcci\u00f3n bajista pronunciada si un acuerdo diplom\u00e1tico formal reabre el Estrecho. Los traders deber\u00edan considerar la compra de opciones call sobre divisas del G7 como el euro y la libra esterlina contra el billete verde para capturar ese posible giro. Hist\u00f3ricamente, cuando se disuelven las grandes primas de riesgo geopol\u00edtico, el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) puede caer con rapidez entre un 2% y un 3% al revertirse los flujos hacia activos refugio.<\/p>\n\n
Con la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco de Jap\u00f3n reuni\u00e9ndose esta semana, los derivados sobre tipos de inter\u00e9s a corto plazo requieren un ajuste inmediato. El salto en las expectativas de subida de tipos seg\u00fan CME FedWatch, del 16% a por encima del 33%, muestra lo r\u00e1pido que el mercado est\u00e1 reevaluando un \u201cmantenimiento hawkish\u201d. Sugerimos utilizar opciones sobre futuros SOFR para posicionarse ante un escenario de \u201ctipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d por parte de la Fed, especialmente mientras persistan las preocupaciones inflacionistas.<\/p>\n\n
Mientras un tercio del S&P 500 publica resultados esta semana, incluidos gigantes tecnol\u00f3gicos como Microsoft y Apple, el fuerte endeudamiento del sector en el mercado de bonos lo hace muy sensible a los movimientos de las rentabilidades. De forma paralela, la renta variable europea parece cada vez m\u00e1s atractiva a medida que el capital extranjero se prepara para volver al continente ahora que se relajan los riesgos vinculados al Estrecho. Favorecemos posiciones largas en futuros del Euro Stoxx 50 en relaci\u00f3n con futuros del Nasdaq 100 para aprovechar esta brecha de valoraci\u00f3n, especialmente dado que los ingresos corporativos europeos est\u00e1n ampliamente diversificados fuera de la econom\u00eda local.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, los operadores de derivados no deben ignorar los riesgos institucionales de largo plazo que plantea la eventual contracci\u00f3n del balance de la Fed. El balance de la Fed se mantiene en niveles masivos, representando aproximadamente el 20% del PIB de EE UU, y cualquier movimiento agresivo para reducirlo drenar\u00e1 liquidez esencial del sistema bancario. Recomendamos mantener opciones put de vencimiento largo sobre \u00edndices de banca regional para protegerse frente a posibles shocks de liquidez a medida que esta transici\u00f3n empiece a materializarse.<\/p>\n\n\n\n